（以下内容从**银河《2024年年报及2025年一季报业绩点评：25Q1业绩略超预期，自主创新驱动成长》研报附件原文摘录）
艾德生物(300685)
事件：公司发布2024年年度报告及2025年一季度报告。2024年实现营业收入11.09亿元（ 6.27%），归母净利润2.55亿元（-2.53%），扣非净利润2.33亿元（-2.45%），经营性现金流3.42亿元（ 14.44%）。2024Q4实现营业收入2.61亿元（-22.31%），归母净利润0.28亿元（-68.56%），扣非净利润0.21亿元（-75.32%）。2025Q1实现营业收入2.72亿元（ 16.63%），归母净利润0.90亿元（ 40.92%），扣非净利润0.87亿元（ 53.07%），经营性现金流1.03亿元（ 28.14%）。
业绩保持稳健增长，盈利能力显著修复。2024年公司收入端实现个位数增长、利润端同比略降，主要因2024Q4或受季节性因素、客户预算及项目确认节奏等因素影响业绩同比明显下滑，以及全年计提信用减值（-3,022万元）与资产减值（-815万元），但公司经营性现金流仍实现较好增长，凸显其经营具**韧性。2025Q1公司收入及利润均实现高速增长，持续受益于行业规范化发展，降本增效效果逐渐体现，公司25Q1期间费用水平显著下降，其中销售/管理/研发费用率分别为26.39%/7.60%/15.27%，同比-1.66pct/-1.06pct/-5.46pct，财务费用正向变动711万元（主要是定期存款利息收入及汇兑损益增加所致）。
持续强化行业龙头地位，**及药企业务表现亮眼。2024年公司检测试剂实现收入8.77亿元（ 1.97%），毛利率90.36%（-0.26pct）；检测服务实现收入0.67亿元（-21.64%），毛利率23.11%（-13.00pct）；**临床研究服务实现收入1.61亿元（ 81.38%），毛利率81.20%（ 10.45pct），合作药企新增施维雅、勃林格殷格翰，深度绑定阿斯利康等头部企业，合作领域与区域不断延伸。此外，公司海外业务实现收入2.60亿元（ 32.48%），**化布局成效显著，FGFR2 产品日本获批上市、PCR 11 基因产品新增三款**伴随诊断。
自主创新驱动产品愈发丰富，业务版图扩大促进可持续增长。公司常年研发费用占营业收入的比重超过15%，2024年研发投入为2.16亿元（ 6.35%），占营业收入的19.49%。截至2024年，公司自主研发并在**获批32种肿瘤基因检测产品，是行业内产品种类最齐全的**企业，多个产品目前仍为****获批产品。此外，公司已构建覆盖**外的销售网络（**：覆盖500 头部医院/近400人销售团队；海外：100 经销商/覆盖超60个**和地区），能够实现市场需求的快速响应与产品的广泛推广。公司通过PCR、NGS、IHC、FISH和Sanger等多技术平台提供伴随诊断解决方案，为全球药企提供全方位服务，产品品质认可度愈发提升、品牌力不断夯实，为公司新业务领域的拓展打下良好基础。
投资建议：公司是伴随诊断行业龙头企业，产线丰富度及技术**优势显著，海外市场布局逐步完善，未来随着行业竞争环境趋于明晰，公司作为合规经营的优质头部企业，**外市场占有率有望持续提升。考虑到终端检验需求仍有待进一步复苏，我们调整并预测公司2025年-2027年归母净利润至3.20、3.96、4.76亿元，同比增长25.58%/23.77%/20.17%，EPS分别为0.81元、1.01元、1.21元，当前股价对应2025-2027年PE为26/21/18倍，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。
