（以下内容从山西证券《Q1业绩继续增长，股息率持续上行》研报附件原文摘录）
横店东磁(002056)
事件描述
事件：4月20日，公司披露2025年一季报，25Q1公司实现营业收入52.2亿元，同比增长23.4%，实现归母净利润4.6亿元，同比增长29.7%，实现扣非归母净利润4.6亿元，同比增长36.5%，符合市场预期。
事件点评
印尼产能快速释放，预计Q2出货环比继续增长。我们估计公司光伏板块25Q1实现收入约34.5亿元，同比增长33%。估计光伏产品25Q1出货约6GW，其**尼产能出货约900MW。目前印尼地区对美出口处于90天关税豁免期，预计印尼产能Q2出货环比继续增长。预计公司全年光伏产品出货20GW 。
磁材器件板块继续增长，锂电板块表现稳健。我们估计公司磁材器件板块25Q1实现收入11.7亿元，出货约5.3万吨，预计单季度毛利约2.5-3亿元，继续保持高开工率。此外，公司的铜片电感、EMC滤波器件继续快速增长，盈利贡献有望超预期。锂电小动力板块，估计25Q1实现收入5.4亿元，出货约1.3亿支，今年出货目标超6亿支。
资产负债率环比下降，现金储备充足，穿越产业寒冬无忧。截止25Q1公司短期借款6.3亿元，环比减少2.3亿元，并且无长期借款。应付票据及账款103亿元，环比下降6亿元，应收票据及账款37.5亿元，季度末货币资金78.5亿元。公司应付远大于应收，体现产业链地位相对强势。25Q1末公司资产负债率55.0%，环比下降2.6pct，且在手现金较多，预计公司可顺利穿越光伏产业周期低谷。
投资建议
考虑公司的非全资子公司盈利提升，导致少数股东损益增长，我们调整了公司2025-2027年归母净利润分别至21.1亿元、25.3亿元、29.9亿元，对应公司4月23日收盘价13.08元，相当于2025年10.1倍的动态市盈率。公司磁材稳步增长，光伏印尼优质产能逆势释放业绩，2022-2024年公司股息率分别为1.9%、2.9%、3.5%，公司整体PE估值较低，维持“买入-A”的投资评级。
风险提示
海外产能政策风险；产品价格大幅下跌；原材料价格大幅上涨等。
