（以下内容从开源证券《商贸零售行业周报：年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司》研报附件原文摘录）
年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司
上市公司陆续披露2024年报及2025年一季报，我们选取各板块代表性上市公司进行梳理分析。（1）零售：情绪消费趋势崛起，**零售企业积极变革探索，通过转型品质零售、跨界潮玩经济、联名时尚IP等方式进行转型，长期有望迎**营业绩修复和估值重塑。（2）化妆品：行业表现持续分化，国货崛起旋律不变，重组胶原蛋白、婴童护理等细分赛道景气度持续，珀莱雅、润本股份、丸美生物等年报一季报均有不错表现，短期需跟踪6**促前夕品牌推新节奏及营销蓄水情况，长期建议关注深耕高景气细分赛道且综合实力不断迭代的品牌方。（3）医美：2025年一季度我们预计终端机构受高基数和环境影响表观经营有所承压，但锦波生物等差异化上游厂商表现依旧强势，建议关注重组胶原蛋白、再生类等差异化品类。开年来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显；微观层面谷子潮玩经济、品质折扣零售、宠物经济等的火热，表明悦己消费和情绪消费趋势凸显。展望后续，零售板块部分优质公司有望迎来新消费需求，实现持续稳健的增长，或迎**营层面的转机。
行业关键词：资生堂、欧莱雅、重百调改、智慧供应链、胖东来等【资生堂】资生堂官宣新品牌RQ PYOLOGY律曜。
【欧莱雅】欧莱雅关联基金首投**底妆品牌。
【重百调改】未来3年重百新世纪50家商场将调改。
【智慧供应链】汇通达网络发布智慧供应链平台。
【胖东来】胖东来创始人于东来称2025年自有品牌销售额将达60亿元。
板块行情回顾
本周（4月21日-4月25日），商贸零售指数报收2127.02点，上涨0.07%，跑输上证综指（本周上涨0.56%）0.49个百分点，板块表现在31个**行业中位居第24位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅**，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周步步高（ 61.1%）、东方创业（ 18.1%）、ST通葡（ 17.6%）涨幅靠前。
投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司
投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，**推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；
投资主线二（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者理解洞察力的黄金珠宝龙头品牌，**推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等；
投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，**推荐毛戈平、上美股份、珀莱雅、巨子生物等；
投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，**推荐爱美客、科笛等，受益标的锦波生物等。
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
