（以下内容从华安证券《康冠科技25Q1业绩点评：创新显示增长亮眼》研报附件原文摘录）
康冠科技(001308)
主要观点：
公司发布2025年Q1业绩：
Q1：营业收入31.42亿（同比 10.8%），归母净利润2.15亿（同比 15.8%），扣非归母净利润1.78亿（同比 31.7%）
收入利润符合预期，扣非归母差异主因政府补助1千万 公允价值变动3千万。
收入分析
智能电视：Q1收入同比 6%，量/价各同比 31%/-19%，预计主因公司更重份额积极以价换量，关税担忧下客户提前备货。
智能交互：Q1收入同比 10%，量/价各同比 17%/-6%，需求修复重回增长，预计专业显示中电竞屏**增长。
创新产品：Q1收入同比 50%，量/价各同比 64%/-8%，公司发力KTC、皓丽、FPD三大自有品牌，随心屏和电竞屏大单品行业**。参考迪显，受益国补和海外布局，25Q1KTC显示器出货 50%。
盈利分析
毛利率：Q1毛利率13.4%（同比 0.4pct），预计主因产品结构改善 面板价格趋稳。
净利率：Q1归母净利率同比 0.3pct，扣非净利率同 0.9pct总体改善。Q1销售/管理/研发/财务费率同比各 0.4/-0.3/-0.4/-0.3pct，除品牌建设仍处投入期外，其他费率均有下降。Q1扣非归母差异主因政府补助约1千万（同比少3千万） 公允价值变动约3千万（同比多约2400万）。
投资建议：
我们的观点：
公司电视ODM和智能交互业绩保持稳健增长，看好AI赋能下创新品类持续开拓 自有品牌出海带来的增长空间。
盈利预测：我们预计2025-2027年公司实现营收176/199/220亿元（25-26年前值174/191亿），同比 13%/ 13%/ 11%；实现归母净利润10/12/14亿元（25-26年前值11/13亿元），同比 17%/ 19%/ 17%；当前股价对应PE为14/12/10X，维持“买入”评级。
风险提示
关税政策变化，行业竞争加剧，面板成本大幅波动。
