（以下内容从信达证券《2025年一季报点评：归母净利润 6.51%，经营稳健看好后续分红能力》研报附件原文摘录）
青岛港(601298)
事件：青岛港（601298.SH）发布2025年一季度报告。
营业收入：2025年**季度实现48.07亿元，同比增长8.51%。
归母净利润：2025年**季度实现14.02亿元，同比增长6.51%。
扣非归母净利润：2025年**季度实现13.68亿元，同比增长5.83%。
点评：
集装箱：吞吐量持续高增，我们认为受益于山东省出口需求韧性。2025年**季度，公司实现集装箱吞吐量822万标准箱，同比增长7.2%，山东省出口金额实现0.53万亿元，同比增长3.5%，支撑集装箱吞吐量。
行业干散杂货、液体散货吞吐量承压，我们认为公司货物吞吐量稳增**程度上受益于**需求韧性。根据**港口协会数据，2025年一季度铁矿石、煤炭、原油主要接卸港口企业吞吐量整体承压。分货种看：
铁矿石：2025年**季度，**主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量实现3.39亿吨，同比下滑1.68%；
煤炭：2025年**季度，**主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量实现1.55亿吨，同比下滑7.40%。
原油：2025年**季度，**主要原油接卸港口企业原油吞吐量实现0.98亿吨，同比下滑7.95%。
2025年**季度，公司货物吞吐量实现1.77亿吨，同比增长2.9%。综合考虑集装箱吞吐量的影响，我们认为公司干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业，**程度上受益于**需求韧性。
分红：我们认为公司维持高分红的能力，确保投资价值。2025年**季度，公司实现经营性净现金流12.37亿元，同比增长120.47%。叠加前期2025～2027年分红规划提出“可适当增加分红频次，可在年度内进行多次分红，现金分红不低于可分配利润40%”，我们持续看好公司后续分红水平。基于我们的盈利预测，假设公司分红比例为40%，对应2025年4月29日收盘价，股息率为4.0%。
盈利预测与投资评级：暂不考虑公司并购计划影响，我们预计公司2025～2027年实现营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%，实现归母净利润55.17、58.04、60.95亿元，同比增长5.38%、5.21%、5.02%，对应EPS为0.85、0.89、0.94元，2025年4月29日收盘价对应PE为10.11、9.61、9.15倍，维持“买入”评级。
风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期。
