（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：业绩高速增长，2025年低浓度阿托品有望快速放量》研报附件原文摘录）
兴齐眼药(300573)
业绩高速增长，2025年低浓度阿托品有望快速放量，维持“买入”评级2024年公司收入19.43亿元（同比 32.42%，以下为同比口径）；归母净利润3.38亿元（ 40.84%）；扣非归母净利润3.48亿元（ 44.54%）。公司2024年毛利率78.33%（ 0.96pct）；净利率17.40%（ 1.04pct）。公司2024年销售费用率36.30%（-0.18pct）；管理费用率8.76%（-1.77pct）；研发费用率11.35%（-0.05pct）。2024Q4收入5.04亿元（ 38.98%，环比-7.93%）；归母净利润0.47亿元（-18.03%，环比-61.05%）；扣非归母净利润0.58亿元（-8.27%，环比-52.24%）。2025Q1收入5.36亿元（ 53.24%）；归母净利润1.46亿元（ 319.86%）；扣非归母净利润1.36亿元（ 285.96%）。基于公司核心产品低浓度阿托品仍需市场推广积累，我们下调2025-2026年并新增2027年归母净利润为6.88、10.55、16.82亿元（2025-2026年原预测为8.07、13.24亿元），EPS为3.93/6.02/9.60元，对应PE为18.3/12.0/7.5倍，鉴于公司在近视防控**领域处于**地位，维持公司“买入”评级。
构建眼科**系列品种，多个浓度阿托品有望保证公**周期向上
①公司依托于自身研发能力研制环孢素滴眼液（II），该产品是****获批上市的用于干眼症的环孢素眼用制剂，PDB数据库显示2023年销售2.98亿元。②2024年3月，硫酸阿托品滴眼液获批上市，III期临床试验总结结果**，产品竞争格局优良，市场潜力较大；2024年10月硫酸阿托品滴眼液（0.02%/0.04%）获得III期临床试验总结报告，公司眼科产品持续迭代，有助于提升公司业绩，满足不同青少年儿童的近视延缓**需求。2024年公司滴眼剂收入13.66亿元（ 106.08%），毛利率为82.18%；凝胶剂/眼膏剂收入3.63亿元（-2.88%），毛利率为86.52%；溶液剂0.62亿元（ 19.16%）；医疗服务1.33亿元（-62.13%）。我们预计，公司业绩高速增长主要系阿托品销售逐步起量，经过近1年的推广，低浓度阿托品有望在2025年快速放量，贡献确定性的弹性业绩增长。
风险提示：行业政策变化、产品销售不达预期及竞争格局变动的风险等。
