（以下内容从国金证券《**短期业绩承压，海外市场拓展迅速》研报附件原文摘录）
心脉医疗(688016)
业绩简评
2025年4月29日，公司发布2025年**季度报告，2025Q1公司实现收入3.32亿元，同比-7%；归母净利润1.30亿元，同比-30%；扣非归母净利润1.22亿元，同比-31%。
经营分析
**短期业绩承压，海外市场加速拓展。**市场由于24年下半年市场环境变化，公司部分产品价格及推广策略调整，部分产品毛利率**，短期业绩出现**压力。但公司主动脉介入产品**市场占有率依然保持**，外周血管介入产品市场覆盖率持续提高，新产品挂网入院有序推进。一季度海外市场销售收入同比增长超过93%，海外业务新增拓展3个**，新增获得产品注册证6张，累计获得海外注册证超过100张，其中CE证书5张。
研发项目顺利推进，持续推进产品技术创新。一季度公司创新研发管线取得多项成果，Cratos分支型主动脉覆膜支架系统、Tipspear经颈静脉肝内穿刺套件**获批上市，Hector胸主动脉多分支覆膜支架系统获批进入**创新医疗器械特别审查程序，Aegis II腹主动脉覆膜支架系统完成上市前临床植入，Fishhawk机械血栓切除导管完成**注册资料递交，众多创新产品将推动公**期业绩稳定增长。
员工持股计划设置高增长目标，彰显公司发展信心。2024年12月公司公布新一期员工持股计划，将2025年~2027年作为业绩考核年度，分别要求2025年净利润不低于6亿元、2025-2026年净利润累计不低于13.2亿元、2025-2027年净利润累计不低于21.84亿元，利润逐年同比增速目标在20%，高增长目标彰显了公司对未**营的信心。
盈利预测、估值与评级
我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.06、7.94、9.65亿元，同比 21%、 31%、 22%，现价对应PE为17、13、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
医保控费政策及产品价格风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。
