（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报：畜禽价格窄幅波动，生猪出栏均重小幅回升》研报附件原文摘录）
主要观点：
生猪价格继续窄幅震荡，出栏均重小幅回升
①本周生猪价格继续窄幅震荡。本周六，**生猪价格14.89元/公斤，周环比下跌0.8%，生猪价格继续窄幅震荡。涌益咨询（4.18-4.24）：**90公斤内生猪出栏占比3.69%，维持低位；50公斤二元母猪价格1634元/头，连续九周持平，同比上升3.7%；规模场15公斤仔猪出栏价649元/头，周环比下降1.5%；②生猪出栏均重回升。涌益咨询（4.18-4.24）：**出栏生猪均重128.94公斤，周环比上升0.37公斤，较2023年、2024年同期分别高6.3公斤、3.1公斤；150kg以上生猪出栏占比4.87%，周环比上升0.03个百分点，较2023、2024年同期分别低1.55个百分点、低0.92个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为0.23元/斤、0.79元/斤，周环比继续收窄；③产能增加迟缓，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利。**数据，2025年3月末，能繁母猪存栏量4039万头，较2024年末下降1%，2024年4月至今产能累计仅上升1.3%；上海钢联3月能繁母猪存栏量环比上升0.09%（2月0.06%），涌益咨询3月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升0.1%（2月-0.05%）。2025年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏生猪养殖成本处于行业**梯队；④估值处历史低位，**推荐牧原、温氏。根据2025年生猪预测出栏量，牧原头均市值2,430元、温氏2,354元、新希望2,679元、天邦1,085元、正邦3,657元、**2,700元、神农4,507元、京基2,767元、东瑞2,467元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，**推荐牧原、温氏。
白羽鸡产品价格周环比微降，黄羽肉鸡价格周环比下跌
①白羽鸡产品价格周环比微降。2025年**5周（4.7-4.13）父母代鸡苗价格40.32元/套，周环比下降3.6%，同比增长18%；父母代鸡苗销量151.55万套，周环比上涨37%，同比增长25%。本周五，鸡
产品价格8900元/吨，周环比下降0.6%，同比下降7.8%；主产区鸡苗均价2.85元/羽，周环比下降4%，同比下降7.2%。2024年12月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于3月、4月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪。我们判断，2025年安伟捷系引种量或降至25万套，新西兰迟迟未复关也意味着2026年初开始，**科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现，中期利好**白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块；②黄羽肉鸡价格周环比下跌。2025年**4周（3.31-4.6）：黄羽在产祖代存栏157.6万套，创出2021年以来同期**；黄羽在产父母代存栏1377.9万套，处于2022年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量134.9万套，处于2021年以来同期高位；黄羽**商品代毛鸡均价14.42元/公斤，成本14.3元/公斤，黄羽肉鸡养殖开始小幅盈利。4月25日，三黄鸡均价15.45元/公斤，周环比跌0.5%，同比跌14.9%；4月24日，青脚麻鸡均价4.6元/斤，周环比跌9.8%，同比跌19.3%。
宠物食品公司2024年报靓丽，2025Q1业绩出现分化
乖宝宠物2024年实现收入52.45亿元，同比增长21.2%，归母净利润6.25亿元，同比增长45.7%，2025Q1实现营业收入14.8亿元，同比增长34.8%，归母净利润2.0亿元，同比增长37.7%。中宠股份2024年实现收入44.6亿元，同比增长19.2%，归母净利润3.94亿元，同比增长68.9%，2025Q1实现收入11.0亿元，同比增长25.4%，归母净利润0.91亿元，同比增长62.1%。佩蒂股份2024年实现收入16.59亿元，同比增长17.6%，归母净利润1.82亿元，同比均扭亏为盈；受**市场开拓以及新西兰主粮项目即将投产等因素影响，佩蒂2025Q1销售费用、管理费用同比分别增长55.9%、25.8%，2025Q1营收和归母净利润同比均出现下滑。
4月全球玉米24/25年库消比预测值环比下降，小麦、大豆上升①24/25全球玉米4月库消比预测值环比下降。USDA4月供需报告
预测：24/25年全球玉米库消比20.1%，处16/17年以来**水平。**农业农村部市场预警专家委员会：24/25年**玉米结余量降至227万吨，较23/24年大降1497万吨。目前，**基层余粮不足一成，中储粮收购陆续收尾，用粮企业现货采购趋于谨慎，玉米现货行情短期或延续窄幅盘整走势，中长期供需缺口依然存在，玉米价格或出现趋势性偏强走势；②24/25全球小麦4月库消比预测值环比上升。USDA4月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比25.8%，预测值环比上升0.2个百分点，处15/16年以来**水平；③24/25全球大豆4月库消比预测值环比上升。USDA4月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比20.7%，预测值环比上升0.2个百分点，处19/20年以来**水平。**农业部市场预警专家委员会：4月**大豆供需形势预测与3月一致，24/25年**大豆结余变化51万吨，较23/24年降805万吨。全球大豆供应宽松，预计**价格受贸易政策影响震荡；**基层粮源逐渐减少，且受加征关税影响，预计**价格稳中偏强。
风险提示
疫情失控；畜禽价格下跌超预期。
