（以下内容从东吴证券《2024年报&2025年一季报点评：业绩增速可观，积极布局人形机器人灵巧手领域》研报附件原文摘录）
兆威机电(003021)
投资要点
业绩稳健增长，三大业务齐头并进
2024年公司实现营收15.25亿元，同比 26.42%；实现归母净利润2.25亿元，同比 25.11%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比 37.57%。2024年公司营收与归母净利润均实现可观增长。
分产品看：微型传动系统实现营收9.66亿元，同比 28.20%，精密注塑件实现营收4.67亿元，同比 24.52%，精密模具及其他实现营收0.91亿元，同比 18.36%。公司三大业务齐头并进，均实现可观增长。分海内外收入看：**实现营收13.12亿元，同比 25.12%。海外区域实现营收2.12亿元，同比 35.15%。
2025Q1单季度公司实现营收3.68亿元，同比 17.66%；实现归母净利润0.55亿元，同比-1.19%；实现扣非归母净利润0.47亿元，同比 6.86%。
毛利率平稳上升，研发创新持续加码
2024年公司毛利率为31.43%，同比 2.38pct，2025Q1单季度毛利率为31.69%，同比-1.14pct。2024年公司毛利率有所提升，主要系主营业务微型传动系统与精密注塑件毛利率有所提升。分业务看，微型传动系统/精密注塑件/精密模具及其他毛利率分别为28.87%/40.92%/9.88%，同比分别 3.11pct/ 3.27pct/-9.40pct。2024年公司销售净利率14.76%，同比-0.16pct，销售净利率与毛利率走势背离，主要系其他收益与投资收益减少叠加费用率提升；2025Q1单季度销售净利率为14.89%，同比-2.84pct。
2024年公司期间费用率为17.29%，同比 0.56pct，销售/管理/财务/研发费用率为3.95%/5.30%/-2.14%/10.18%，同比 0.40pct/-0.09pct/ 0.75pct/-0.50pct。
存货同比提升，经营活动净现金流略有承压
截至2024年末公司存货1.84亿元，同比 11.95%，系库存商品增加。2024年公司经营活动净现金流为1.24亿元，同比-36.89%，现金流周转有所放缓。
积极布局人形机器人赛道，发布17主动自由度灵巧手
2024年11月，公司在深圳高交会上**发布了全球**的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，集成了微型减速器、电机、控制单元及电子皮肤传感器等。该产品具有17个主动自由度，每个指关节均配备独立高功率密度微电机模组，可实现独立控制，同时，通过多关节多层级力位协同的柔顺控制，可执行更为复杂精细的动作；单指节实现3个及以上主动单元配置，灵活性与精度接近人手，解决了传统灵巧手在复杂抓握任务中的瓶颈；集成的柔性电子皮肤，具备多模态感知能力。
盈利预测与投资评级：考虑到关税政策影响，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为2.70（原值2.78）/3.32（原值3.51）亿元，预计2027年归母净利润为4.15亿元，当前股价对应动态PE分别为113/92/74倍，考虑到公司在人形机器人灵巧手领域前瞻性布局，维持公司“增持”评级。
风险提示：人形机器人商业化进程不及预期，研发进展不及预期，宏观经济风险。
