（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
报告摘要
工业企业利润：稳经济政策支撑下，制造业营收和盈利均加快，工业企业利润同比由负转正。3月，规模以上工业企业利润同比增速由-0.3%转正至2.6%，较2月提高2.9个百分点；1-3月累计，工业企业利润同比增长0.8%，增速较1-2月提高1.1个百分点。制造业尤其是装备制造业、高科技制造业利润改善最明显，是主要支撑项，但采矿业利润同比降幅扩大，成为主要拖累。受加征关税不利影响，外部需求减弱，政策预计转向以内为主，工业企业利润改善或面临**不确定性。
资金面分析：税期结束，央行对资金市场维持呵护，资金价格先上后下；下周跨月叠加五一假期，当前环境下，预计资金面波动幅度有限。本周央行公开市场累计进行了8820亿元逆回购操作，同时本周央行进行了1000亿元国库现金定存操作以及6000亿元MLF操作。本周央行公开市场共有8080亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场全口径净投放7740亿元。税期结束，央行对资金市场维持呵护，资金价格先上后下。下周为4月份**一周，跨月可能对于资金面带来扰动，4月份虽非跨季，但跨月后迎来的五一假期会**程度拉长资金期限。下周政府债融资额环比回正，但金额方面仍处于历史较低水平，预计对于资金面冲击有限。由于下周仅存三天工作日，逆回购到期额环比回落，但分布上较为集中。近期税期叠加特别国债发行，央行对于资金面较为呵护，资金价格在各因素冲击下基本维持平稳，下周跨月期间，仍需观察央行对于资金面的呵护态度。
利率债：4月25日政治局会议强调“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。财政政策方面，提到了“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。”货币政策方面，提到“适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。此外，本次会议提到了政策性金融：“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具”。对市场而言，本次会议基本在市场预期内，债市平衡暂时还难以打破，关注五一之后的出口数据、货币政策等能否带来交易机会。
权益市场：本周市场整体表现分化，周期风格表现较强。上证指数（ 0.56%）、深证成指（ 1.38%）、沪深300（ 0.38%）、创业板指（ 1.74%）、中证500（ 1.20%）、中证1000（ 1.85%）表现较强；科创50（-0.40%）表现较弱。行业风格上，周期风格表现较强，上涨2.44%。分行业来看，申万**行业中汽车、美容护理、基础化工综合表现较强，分别上涨4.87%、3.80%、2.71%；食品饮料、房地产、煤炭表现较弱，分别下跌1.36%、1.31%、0.63%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所上升，日均成交金额为11466.36亿元，较上周增加379.79亿元。展望未来，中美关税相互加码的最差时刻或已经过去，但关税冲突将如何演绎和对**经济的实际影响仍存在不确定性。底线思维下，二季度或将成为政策层对关税影响的观察期，存量政策有望稳步推出，哑铃风格有望回归。一方面，今年财报季为新“国九条”一周年，A股分红率或将持续提升，红利板块有望贡献超额收益；另一方面，**在本轮人工智能浪潮处于**水平，在政策助力下，自主可控板块有望走出独立行情。此外，依旧建议关注国债、黄金在回调后的配置价值。
美元指数分析：美国本周关税政策出现缓和迹象，美元指数在前期快速下行后维持震荡。本周美国关税政策持续反复，美国总统于白宫发布会上称对来自**的商品征收高关税将“大幅下降，但不会为零”，同时美财政部长贝森特周二早些时候称高关税是不可持续的，但其随后也表示，中美关税谈判将是一个持续的过程，暗示短期内达成协议的可能性有限。本周部分美国经济数据公布，其中美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2，好于市场预期，但仍较前期水平大幅回落。其他主要经济体方面，本周欧洲央行行长发言，称通胀下行的轨迹明显，贸易冲突为经济带来了不确定性，欧洲央行应保持灵活，随时准备采取行动。整体来看，美国本周关税政策出现缓和迹象，美元指数在前期快速下行后维持震荡。
风险提示：货币政策超预期收紧,经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长
