（以下内容从**银河《传感器**升级，智驾平权打开市场》研报附件原文摘录）
奥迪威(832491)
事件：公司发布2024&2025Q1财务报告，2024年实现营业收入6.17亿元/ 32.1%、归母净利润0.88亿元/ 13.9%，2025Q1实现营业收入1.57亿元/ 26.3%、归母净利润0.23亿元/ 12.9%。
传感器**升级，营运能力有所提升。分产品看，2024年公司传感器与执行器营业收入占比分别约77.6%与20.3%，传感器方面，公司产品实现**升级，进一步拓宽在智能汽车、智能仪表、工业控制等领域的应用，执行器方面，公司深挖客户需求，新品形成业绩贡献，同时成功打入增量市场，总体订单量增加。分区域看，2024年**市场营业收入同比 43%相对高增，海外市场加强本地化服务，传感器、执行器均表现稳健。2024年公司实现销售毛利率34.8%/-3.3pct、销售净利率14.2%/-2.3pct、加权ROE9.2%/ 0.8pct，2025Q1实现销售毛利率35.3%/ 1pct、销售净利率14.7%/-1.7pct、加权ROE2.3%/ 0.1pct，周转的加速弥补了毛利率、净利率的短期蛰伏，海外市场毛利率较**市场维持10pct以上的优势，2024&2025Q1公司管理费用率均大幅下降，研发费用率维持在8%左右的高水平，主要研发方向包括“大功率超声换能器”、“多模态行泊复用车载超声波传感器”等。2024年公司投资活动现金流出3.19亿/ 107.1%，主要系建设“新一代智能传感器研发制造基地”购买土地使用权，同时增加对智感源动、蜂鸟传感、奥丰医疗等参股公司的投资。公司“高性能超声波传感器产线升级及产能扩建”与“多层触觉及反馈微执行器开发及产业化”两个募投项目将分别于2025年12月与2026年12月达预定可使用状态，投产后每年产能预计分别增加6,160万件与32,000万件。
智驾平权打开市场，AK2批量交付。目前智能汽车自动驾驶技术由L2加速向以城区NOA为代表的L3 过渡，且L3是重要分水岭，L3及以上**的系统需为驾驶安全负责。据地平线机器人招股说明书数据，预计2030年****辅助驾驶与高阶自动驾驶解决方案市场规模将达4,070亿，七年CAGR约49.4%，渗透率将达99.7%，据汽车电子库公众号数据，单车通常搭载12个超声波传感器。2025年以来比亚迪等整车厂**的智驾平权潮流将进一步打开车用超声波传感器市场，公司新一代AK2产品已实现批量交付，测距范围7-8m、测量精度±2cm，同时积极谋求机器人、AI服务器等领域的突破。
投资建议：我们调整公司2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.02/1.28/1.55亿元，EPS为0.73/0.9/1.1元，对应PE42.1x/33.8x/27.7x，维持“推荐”评级。
风险提示：下游汽车电子等领域需求修复**的风险；传感器行业竞争加剧的风险；新品开发不及预期的风险等。
