5月3日，一年一度的巴菲特股东大会如期而至。
今年的股东大会，巴菲特携手接班人阿贝尔以及保险业务负责人阿吉特·贾恩参与，共同与投资者分享了对于投资以及人生的感悟，并就市场关注的关税政策、投资日股、市场波动、天量现金储备等话题进行了探讨。
值得注意的是，老巴在股东大会上，罕见的表达了对美元资产的担忧，为当前复杂多变的全球经济形势增添了新的思考维度。
在长达数个多小时的交流中，老巴等人金句频出，干货多多！对此，证星研究院做了归纳概括，力求精简把关键内容分享给大家。
(PS：这将是94岁的巴菲特**一次以伯克希尔CEO身份主持股东大会，未来他将逐步退休，由接班人阿贝尔接棒)
以下为主要内容：
一、关于关税：贸易不该成为武器
向巴菲特提出的**个问题是关于进口凭证的，这是他在2003年一篇专栏文章中提出的一个主张，旨在缩**国的贸易逆差。
巴菲特表示，进口凭证确实有别于传统关税。它的出发点是让出口与进口保持大致平衡，避免我们的贸易逆差越来越失控...核心目的其实就一句话：别让贸易失衡拖累大家的长期成长。
“我一直认为，贸易平衡是件好事。越平衡，对世界越好。像可可种植在加纳、咖啡在哥伦比亚等等，都有各自的比较优势。
巴菲特称，美国其实也是这样走过来的：美国起初几乎就是个纯农业**，250年前，美国出口的主要是烟草和棉花，一步步才变成工业**的。他不想看到的，是美国靠积累越来越大的贸易逆差，把自己推向一个背上越来越多债务的局面。”
大会上，巴菲特批评了关税和贸易保护主义，并表示“贸易不应成为武器”。他指出，美国从一无所有变成了一个极其重要的**。
“我们应该寻求与世界其他**进行贸易，我们应该做我们最擅长的事，他们也应该做他们最擅长的事。贸易越多越好......毫无疑问，贸易和关税可以是一种战争行为。我认为它已经带来了不良后果，仅仅是它所引发的态度。”
巴菲特强调，在他看来，这是一个严重的错误——当你让75亿人对你没什么好感，而却有3亿人在某种程度上炫耀自己取得的成就。这显然既不正确也不明智。
二、投资日股：不会出售这些股票
当被问及如果日本央行未来加息，是否会停止投资日本股票时，巴菲特表示，“未来五十年，不会出售这些股票。日本这些公司的经营历史非常**。”
巴菲特认为，对日本的投资**符合伯克希尔的投资理念。伯克希尔投资的五家日本商社过去表现非常**，打算继续持有这些商社的股票，并希望与他们建立长期且深厚的合作关系。
“这些商社的文化和习惯与我们不同，经营方式也有所差异，但正因为如此，我们更珍视这段合作。“我们不会出售**股票。几十年后也不会发生。日本的投资正合我们心意。”
巴菲特称，他们特别喜欢这笔投资，真希望这块头还能再大点。尽管这五家公司已经是日本非常大的企业，他们在这块的投资市值也有大约200亿美元，但是他巴不得能投个1000亿美元。
三、关于现金：对当前持谨慎态度
被问到伯克希尔目前持有的巨额现金储备时，巴菲特称，目前他还是会持有保留的态度，现在不会做**的举措...(如果)**的事情已经到了边缘，他会再次重新考虑。
【注：截止**季度，伯克希尔净卖出15亿美元的股票资产，(这已经是连续第十个季度净卖出股票)；伯克希尔现金储备升至3477亿美元，再创历史新高。巴菲特当下宁愿持有大量现金，也不挥棒。】
巴菲特认为，我们现在的现金储备，其实是出于很实际的考量。比如，不久前我们差一点就花了100亿美元去买一家公司。如果有合适的机会，别说100亿，1000亿我们也能花出去。(言外之意就是当下没有合适的机会)
在他看来，这些决策其实不难，只要满足几个条件就行：看得懂，价格合理，而且我们不必太担心风险。可问题就在于，投资机会从来不是按部就班地出现的，过去不会，将来也不会。
巴菲特强调，他不是做那种每天都能有“好球”进账的生意。他们做的是那种极度依赖少数大机会、但长期奏效的投资。
巴菲特称，“现实是，市场就是不那么配合。过去，我们恰恰是因为不强求“**满仓”，才赚到了不少钱...身为主动投资者，我们必须接受一个事实：节奏注定不规律。
从长期趋势看，市场大概率是往上的。可问题是，没有人知道市场明天、下周或下个月会怎么走。我不知道，格雷格也不知道，你也不知道，没人知道。
更别提个别公司的业绩了，没人能预测它们明天或下个月会发生什么......当然，如果明天就来，那当然**玩了。但很可能不会，非常非常不可能。但要是拉长到五年呢？概率就会慢慢变高。”
四、谈及美国及美股：长期保持乐观
关于对于美国/美股的看法，整体上，巴菲特长期保持乐观。
巴菲特表示，从1920年到现在的变革，从1776年到现在，我们做了很多事情，也花了很长时间。我出生在美国，那时几乎所有事情都发生在美国，但现在不一样了。我作为一个出生在美国的男性，非常幸运——这并不容易，但美国已经发生了改变。
“我们经历过经济大衰退，经历过世界大战，经历过我出生时做梦也想不到的**的研制，所以即使我们似乎没有解决所有出现的问题，我也不会灰心。
从1930年到现在，我们经历了很多事情，比如大萧条、两次世界大战，还有**带来的紧张局势。这些都是我们一路走来的经历。
我们是一个非常幸运的**，我也是一个非常幸运的人。我觉得出生在美国，比出生在其他地方要幸运得多。”
美股方面，巴菲特认为，近期市场波动，称“其实没什么”，这是投资的一部分。在过去60年里，伯克希尔的股价曾三次下跌超过50%。在此期间，公司并不存在**基本面问题。
巴菲特表示：“对你来说，如果自己的股票是否下跌15%很重要，那么你需要改变投资理念。世界不会适应你，你必须适应世界。”他补充道：“人都有情绪。但你在投资时必须控制情绪。”
五、谈及货币风险：不想持有认为会贬值的货币
有人问道，关于美元走弱和货币风险。在回答有关如何减少对美元贬值风险的敞口时，巴菲特表示，显然，我们不会投资**一种我们认为正在‘走向崩盘’(go to hell，直译为“下地狱”)的货币。这就是我们对美元**的担忧。”
原句：“we wouldn't want to be owning anything that we thought was in a currency that was really going to hell。And that's the big thing we worry about with the United States。”
“我们不想持有**我们认为会贬值的货币。”巴菲特还提到对日元的持仓有所增加，现在借日元的成本也非常低。他并未排除未来探索和关注其他货币的可能性。
巴菲特也提及了货币博弈的复杂性，他表示，不会专门基于季度或年度收益来采取**行动，管理货币风险。在货币价值体系中，要构建起有效的制衡机制是非常困难的。
巴菲特强调，他们真正担心的问题是，美国货币是否保持长期稳定性。
“如果一个政府倾向于让自己的货币不断贬值，那是没有**制度能够长期抗衡的。你可以选出**者、代议制政府，甚至**体制，但不论在哪种制度下，都会存在让货币变得更弱的“本能冲动”。
这也是为什么我在年报里非常简短地提到：让我担心的，其实是美国的财政政策。因为它就是这样运作的......政府的天然走向，就是让货币在时间中“缩水”。这种倾向，所带来的后果非常严重。”
巴菲特认为，在制度设计中，很难建立起真正有效的制衡机制，来阻止这种事发生——“我们并没有什么伟大的制度来防止货币贬值——在我们当前的日元持仓中，我们之所以这么操作，是因为我们预期会持有这些资产50年甚至100年之久。
在这种情况下，我们拥有的资产是以一个可预测性很高的货币计价的。只要我们能以合适的利差操作，我们就会尝试以日元计价来发行一些负债。”巴菲特如是说。
六、关于财政赤字：美国的财政赤字不可持续
财政赤字方面，巴菲特认为，政府就是政府，它没有一个真正监管它的“上级”，这让人对未来的治理和财政状况感到不安。
“尤其是当选上的人说一套、做一套的时候，真的会让人担心。政治人物如果有钱但没有信用，那对他来说是非常负面的信号。”
巴菲特认为，在财政政策方面，美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题，这从来都不是一个被**解决的议题。
就美国而言，“我们现在的财政赤字状况难以在很长一段时间内持续下去。我们不知道这意味着(能持续)两年还是二十年，因为从来没有哪个**像美国这样，这种情况不可能**持续下去。”
这里，他一再提到美元贬值的风险，警告若政府行动不负责任，货币价值会“令人恐惧”。
七、谈及资产负债表：比看利润表的研究时间还多
谈及资产负债表，巴菲特认为，资产负债表是评估一家公司是否值得投资的一个良好起点。
他表示，他花在研究资产负债表上的时间，比看利润表的时间还多。而华尔街其实并不太关注资产负债表。
他喜欢在看利润表之前，先查看一家公司八到十年的资产负债表，因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或操纵。
当然，他也强调，这两者都不能给你**答案。
八、谈及对科技公司(苹果)等：需探讨资本投入的效果
谈及对于科技公司资产层面的看法，巴菲特表示，它们的确赚了很多的钱，因为他们投资了很多钱。不管做什么事情都需要资本，这是没有错的。
他举例，“以可口可乐为例，现在可口可乐拥有自己的装瓶公司，在装瓶环节需要大量的资金。但是在销售环节，所需资本规模相对较小，这一点并不显而易见。
可口可乐的生意非常出色，至今仍广受欢迎。对于装瓶公司而言，初期购置大量机械设备等固定资产必然需要投入大量资金，但后续运营所需的资本就不是那么多了，只需要非常少的资本就可以进行运作，而且其投资回报率相当可观。
观察“美股科技七巨头”未来资本密集程度的提升将会非常有趣。美国有很多人通过关注别人如何投资而变得非常富有。
我们常常听到大家讲**要投资到高回报的业务，通常以资本的角度来讲，保险、财产险、意外险是非常独特而罕见的业务，因为您必须有资金运作作为担保，您未来的收益要遵守您的承诺，但是可以使用得到的保险金，而且长期密集资本的经营都可以这么运作。
整体来看，这是一个非常好的业务，你可以买苹果股票，苹果这项业务其实是一笔不错的生意。而且在我们来讲，我们长期持有苹果股票期间，它的表现也都是非常好的。
我现在告诉大家，那些必须要有极大的运作资本或者资本密集的业务，其实有些地方是值得深入探讨的，比如苹果公司，这么多年好像都不需要**的资金，我们也可以回购它的股票。尽管有的时候股价会出现大幅波动，但是未来走向如何，我们都是无法预测的。”
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