（以下内容从国金证券《保险行业研究：长期投资试点继续 股票投资风险因子进一步下调，险资入市进程预计将加快》研报附件原文摘录）
事件
5月7日，金融监管总局局长李云泽在参加国新办新闻发布会时表示，一是进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金；二是调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度；三是推动完善长周期考核机制，调动机构积极性，促进实现“长钱长投”。
核心内容
长期股票投资试点：截至当前金融监管总局批复的保险资金长期投资改革试点已达1620亿元，共计8家头部险企参与，预计主要投向为二级市场优质的高股息标的。
股票投资风险因子：偿付能力充足率水平决定保险公司投资权益的上限，偿付能力对于权益配置的约束在于权益投资*风险因子影响**资本要求，以投资沪深300的基础因子从0.3优化至0.27、2025Q1偿付能力、2024年股票数据进行简单测算，对平安寿、太保寿、国寿、新华核心偿付能力充足率提振幅度分别为4.4%/6.3%/4.4%/7.9%，综合偿付能力充足率提振分别为6.1%/9.9%/6.0%/11.0%，因此**股票投资风险因子将缓释股票持仓高的险企的偿付能力压力，打开险资入市空间，加快险资入市进程。
预计未来三年保险资金入市增量资金约6-8千亿，其中高股息3-4千亿。偿付能力松绑后当前险资权益增配空间充足，假设各个公司每年人身险保费的50%进入投资资产中，2025-2027年保费收入同比增长0%，每年投资资产市值增长5%，若各险企未来3年每年增配1pct/1.5pct权益资产，则预计每年有约6/8千亿资金入市。低利率叠加资产荒背景下，以股息补票息是保险公司的必然选择，未来高股息是权益配置的重要方向，资金来源一是增配权益中高股息的规模，二是存量权益中高股息的占比将提升，预计未来3年保险资金每年增配高股息约3-4千亿元。
投资建议
资本市场长期向好，保险资金入市增加后，利差损风险有望大幅缓释。保险关注3条主线：①首推众安在线，利润预计可实现高弹性增长（24年净利润6亿，25年有望达9亿），目前估值处于低位。②财险属于高股息防御型板块，在承保投资双改善情况下Q1利润高增长，建议逢低配置。③寿险关注新华保险、**太平（分红险占比高，新保业务质地好，预计2025年利润在高基数下仍有望实现双位数增长）。
风险提示
1）权益市场波动；2）利率大幅下行；3）经济修复不及预期；4）监管趋严。
