（以下内容从国金证券《宏观经济点评报告：当美国衰退成为“共识”之后》研报附件原文摘录）
“抢消费”、“抢进口”、“抢库存”、“抢设备投资”，是在关税乌云下美国经济活动前置的真实写照；近期美国经济一些数据表现说明美国全行业都几乎处于关税到来前的“活动激增”状态，这种状态的持续性相对脆弱，也从某种程度上掩盖了周期性走弱所带来的增长放缓。
美国经济的循环更可能呈现系统性的走弱，广泛而**的发生在所有部门，并没有**单一的实体部门具备明显脆弱点；走弱的斜率将随着关税对实体经济冲击的显现而越发增加，也会随着特朗普其他“内政”的深入推进而产生更明显变化。
因此当美国衰退逐渐成为“共识”之后，很重要的一点是不能只戴着关税“滤镜”来看待美国经济，关税视角的解释效用正在下降，衰退来自于特朗普上任后更广泛的政策变化。
美国经济未来走出衰退，需要的不仅是关税战的偃旗息鼓，还有利率和通胀的自然回落，以及特朗普一系列**式的“内政改革”取得成果。
风险提示
1）“DOGE”改革的进程推进节奏2）特朗普关税政策巨大的不确定性3）美国企业劳动力需求快速恶化4）美国债务上限难以解决导致政府停摆
