（以下内容从国金证券《基础化工行业周报：贸易关系有边际缓和之势，静待方向明晰》研报附件原文摘录）
本周申万化工指数上涨2.07%，跑赢沪深300指数0.07%。标的方面，主题方向表现较佳，比如：军工概念、机器人材料，一季度业绩不佳的标的有所承压。关税方面，本周英美谈判落地，这给其它**谈判提供了模板；另外，其它**谈判也不是一帆风顺，比如：第二轮日美关税谈判结束，石破茂强硬表态：**接受对汽车加征关税；再比如：欧盟将就美关税向世贸组织提出诉讼，并准备对950亿欧元自美国进口产品采取反制措施。除此之外，值得关注的是中美谈判的进展。还有，我们也观察到关税对于贸易格局的影响也开始显现，许多**现在采取两手策略，一方面努力与特朗普达成协议以撤销部分关税，另一方面加强与其他伙伴的贸易合作，减少对美国市场的依赖。关于关税的影响，从数据上看，会阶段性影响美国补库去库节奏，比如：美国3月贸易逆差扩大至1405亿美元，创纪录新高；虽然美国宏观数据还明显反应，比如：通胀数据，但微观数据已有苗头，比如：洛杉矶港本周的进口量预计将与去年同期相比下降35%；再比如：卡车运输公司正在减少重型卡车的订单，3月份北美重型卡车订单取消率创近两年新高。
AI行业边际变化方面，主要建议关注两大事件，一是近期AI产业链龙头公司经营数据反映AI需求强劲，比如：AMD PC芯片所在客户端业务收入提速增长68%、且再创单季新高，数据**收入增长放缓至57%、仍高于预期；另外，AI对部分行业的影响似乎开始显现，比如：搜索领域，市场开始担心谷歌搜索业务会受到影响。
政策方面，央行、证监会等介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况；近期政策发布及时，稳定预期效果较佳，底部支撑强劲。
石油方面，OPEC选择增产，市场关心增产持续时间，我们认为需要先深度理解OPEC改变策略背后的本质原因，是出于产量纪律还是出于市场份额，我们的理解更多是出于产量纪律，若是该原因，持续的时间可能不会太长。油价方面，我们认为当下多空因素交织，短期判断难度提升，以供给端为例，既有OPEC增产的潜在风险，又有两大美国页岩油巨头宣布削减资本开支。
投资方面，我们继续建议以防守为主，建议关注复合肥以及国产替代方向。
本周大事件
大事件一：何立峰将访问瑞士、法国并举行中美经贸高层会谈、第十次中法**别经济财金对话。**部发言人宣布：应瑞士政府邀请，****政治局委员、**院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，与瑞士领导人及有关方面举行会谈。访瑞期间，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。5月12日至16日，何立峰副总理将赴法国与法方共同主持第十次中法**别经济财金对话。
大事件二：OPEC 确认6月将增产41.1万桶/日。沙特发“**通牒”：除非OPEC 成员国“守规矩”，否则将再增产沙特6月原油配额设定为936.7万桶/日。周五媒体就报道了这一大幅增产讨论，震惊油市。沙特的政策转变主因来自对哈萨克斯坦等OPEC 成员国日益增长的不满情绪。数月以来，尽管哈萨克斯坦一再承诺遵守协议，但其仍继续严重违反商定的限量。连续第二个月增产之后，沙特向OPEC 内部违规超产的成员国发出明确警告，更令市场担忧的是，多位OPEC 代表透露，除非各国同意减产，否则沙特考虑取消其此前承诺的220万桶/日自愿减产措施。
风险提示
**外需求下滑，原油价格剧烈波动，**政策变动影响产业布局。
