（以下内容从华福证券《轻工制造：4月个护电商亮眼，持续看好品牌势能释放》研报附件原文摘录）
投资要点：
卫生巾：4月舆情事件影响逐步消退，抖音恢复快速增长。（1）天猫平台4月卫生巾GMV同比 22%。**本土品牌如奈丝公主（ 21%）、洁婷（ 60%）、淘淘氧棉（ 136%）增速较快；外资品牌护舒宝（ 17%）、高洁丝（ 35%）增速较快。（2）抖音平台4月卫生巾GMV同比 62%，较上月增速修复显著。**本土品牌如奈丝公主（ 377%）、洁婷（ 52%）、淘淘氧棉（ 212%）增速较快，外资品牌高洁丝（ 549%）增长显著，自由点（-2%）自舆情后增速修复。
牙膏：线上保持高速增长，本土品牌抖音表现亮眼。（1）天猫平台4月牙膏GMV同比 24%延续趋势。**本土品牌如冷酸灵（ 158%）、云南白药（ 42%）、舒客（ 17%）等表现好于外资品牌如高露洁（-1.7%）、好来（ 8.1%）等。（2）抖音平台4月牙膏GMV同比 78%保持高增。本土品牌抖音排位**，**本土品牌冷酸灵（ 91%）、舒客（ 108%）快速增长，参半、波普专研等新锐品牌增速更快。
纸尿裤/拉拉裤：单均价回暖，头部品牌带动增长。天猫平台4月纸尿裤/拉拉裤GMV同比 42%，另外，4月天猫纸尿裤单均价同比、环比回暖。头部品牌如好奇（ 62%）、帮宝适（ 118%）、Babycare（ 17%）的较快速增长带动品类上行。
抽纸：线上GMV向上，品牌格局稳定。（1）天猫平台4月抽纸GMV同比 22%，主要品牌维达（ 26%）、心相印（ 46%）、洁柔（ 24%）、清风（ 12%）销售额均向上。（2）抖音平台4月抽纸GMV同比 23%，维达（-8%）、心相印（ 11%）、洁柔（ 17%）、清风（ 140%）等品牌表现有所分化。
投资建议：年初以来各个护品类电商增速普遍亮眼，近年本土个护品牌以兴趣电商抖音为品牌抓手快速突围，势能向其他线上平台、线下渠道扩大实现弯道超车。个护板块持续推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，产品持续升级、电商渠道和**扩张深化的百亚股份，建议关注医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，新生儿政策受益主业向上&自主品牌卫生巾发力的豪悦护理。
风险提示：需求不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险。
