（以下内容从西南证券《业绩大幅减亏，国产替代加速推进》研报附件原文摘录）
皖仪科技(688600)
投资要点
事件：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年全年实现营收7.40亿元，同比下滑5.92%；归母净利润0.14亿元，同比下滑67.11%，扣非归母净利润-0.02亿元，同比下降0.27亿元；2025Q1实现营收1.34亿元，同比提升16.87%，归母净利润-0.05亿元，同比减亏0.29亿元，扣非归母净利润-0.09亿元，同比减亏0.3亿元。
公司是精密科学仪器专业供应商及解决方案的提供商。公司成立于2003年，于2020年在科创板上市。公司以光谱、质谱、色谱技术为基础，专业从事工业检测仪器、在线监测仪器、实验室分析仪器等分析检测仪器的研产销，针对产品在不同行业的应用，为客户提供个性化的解决方案。
25Q1收入实现增长，利润大幅减亏。2024年公司实现主营业务收入7.4亿元，同比下滑6.0%，实现归母净利润0.1亿元（2023年为0.4亿元），主要是由于受宏观经济影响，行业下游需求放缓，部分项目验收、客户采购计划延期导致；25Q1公司实现营业收入1.3亿元，同比提升16.9%，归母净利润-0.05亿元（2024Q1为-0.34亿元），业绩大幅减亏。
毛利率保持高位，高比例研发投入。2024年公司销售毛利率达46.5%，同比下滑2.5个百分点，主要系工业检漏仪器业务毛利率下滑所致。2021-2024年公司期间费用率由52.9%逐渐收窄至45.5%，2025Q1公司期间费用率大幅提升至58.4%，同比提升12.9个百分点，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为22.8%/8.6%/0.5%/26.4%，同比分别 3.6pp、 2.2pp、 0.4pp、 6.5pp，主要系公司持续加大技术和产品研发投入，开拓市场销售收入提升所致。
盈利预测与投资建议。公司作为****的精密科学仪器专业供应商及解决方案的提供商，实验室分析仪器业务有望受益于国产替代及设备更新政策实现快速增长，此外生命科学业务相关产品有望在25-27年持续落地，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.68、0.93、1.24亿元，未来两年归母净利润复合增长率35.0%，结合公司两年复合增长率及公司细分赛道龙头地位，我们给予公司2026年35倍PE，对应PEG为1.0，目标价24.15元，**覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，政策不及预期风险，技术研发不及预期风险。
