（以下内容从**银河《机械设备行业行业周报：4月挖机销量 18%，25Q1业绩整体回暖》研报附件原文摘录）
核心观点
市场行情回顾：上周机械设备指数上涨3.42%，沪深300指数上涨2.00%，创业板指上涨3.27%。机械设备在**31个行业中涨跌幅排名第7位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）31.8倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是光伏设备、激光、风电设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是机床工具、机器人、风电设备。
周关注：4月挖机销量 18%，25Q1业绩整体回暖
【工程机械】据**工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年4月销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%。其**内销量12547台，同比增长16.4%；出口量9595台，同比增长19.3%。2025年1-4月，共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%；其**内销量49109台，同比增长31.9%；出口34405台，同比增长9.02%。从周期波动角度，挖掘机市场自2022年以来进入下行周期，我们预计2024年是**市场筑底之年，叠加大规模设备更新政策，2025年有望逐步启动新一轮更新置换周期。24年下半年以来货币财政政策利好基建，房地产“止跌回稳”政策导向预计助推内需修复，以中大挖为代表的主机产品有望率先受益。此外，全球工程机械市场万亿级别，工程机械出海空间依旧广阔。相关标的：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。
【业绩综述】机械行业上市公司披露2024年及2025年一季度业绩。24年机械行业上市公司合计实现营业收入24902亿元，同比 5.18%；合计实现归母净利润1377亿元，同比-9.90%，业绩整体承压。全年盈利水平呈下降态势，24年机械行业整体毛利率21.82%，同比-1.09pct；净利率5.53%，同比-0.93pct。25Q1机械行业上市公司业绩整体有所改善，实现收入5630亿元，同比 9.05%；净利润391亿元，同比 17.43%。25Q1毛利率21.96%，同比-0.39pct，环比 1.09pct；净利率6.95%，同比 0.50pct，环比 4.93pct。分板块来看，顺周期通用设备中，机床、注塑机业绩增长亮眼，工业机器人板块持续亏损；专用设备中光伏、锂电因**下游需求和验收节奏放缓业绩出现大幅下滑；船舶海工、工程机械、轨交装备等景气上行行业表现亮眼。细分子行业中24年净利润增幅排名前五的是船舶海工（ 146.07%）、机床（ 57.64%）、注塑机（ 22.59%）、半导体设备（ 20.84%）、工程机械（ 13.92%）。25Q1净利润增幅排名前五的是船舶海工（ 202.61%）、轨交装备（ 75.17%）、煤机矿机（ 37.14%）、工程机械（ 34.21%）、半导体设备（ 33.34%）
投资建议：建议2025年**关注（1）政策发力带动的基建地产链，推荐工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等，（3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。
风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
