证券之星 刘浩浩
近日，岭南控股(000524.SZ)公告披露，拟与包括**免税巨头**中免全资子公司中免集团在内的三家公司投资设立新公司，以开展免税店相关业务，引发市场关注。
证券之星注意到，在岭南控股布局免税业务新赛道背后，其现有业务增长明显乏力。2024年，其核心主业旅行社业务增速同比大幅放缓，毛利率持续承压。公司酒店业务门店数量虽急剧增长，业绩却****。去年和今年一季度，两个报告期内公司营收增速均同比显著下滑，扣非后净利润增速更是双双“跳水”至个位数。
营收和扣非净利增速降至个位数
近日，岭南控股发布公告称，为共同开拓广州市内免税店免税业务，拟与**免税品(集团)有限责任公司、广州市广百股份有限公司、广州白云**机场股份有限公司共同投资设立新公司。拟设立的新公司注册资本为4500万元，岭南控股拟以自有资金投资877.5万元，占注册资本的19.5%。
谈及本次投资目的，岭南控股表示，希望借此突破传统业务板块局限，打造“大旅游 免税购物”“前游后购”“住购一体”的一体化消费模式，强化产业链协同效应，实现做深做强大旅游产业的战略目标。
此外，新业务启动后，公司旗下各主营业务将协同为其提**准导流，通过旅游、酒店、免税会员体系整合，将旅游流量转化为免税消费增量，为公司开创新的业务增长点。
证券之星注意到，在岭南控股布局免税业务背后，公司现有业务增长已明显乏力。
资料显示，岭南控股于1993年上市，是一家国资控股的集商旅出行(旅行社)业务、住宿(酒店)业务及其他旅游产业链相关业务为一体的综合性旅游集团。
岭南控股的业绩高点在2019年，当年营收和扣非后净利润分别高达79.72亿元、1.684亿元。此后几年受疫情影响，其业绩持续低迷。2023年，公司业绩迎来强劲复苏，营收和扣非后净利润同比增速分别高达232.07%、124.66%。但2024年，这一强劲复苏势头却未能延续。
2024年，岭南控股实现营收43.09亿元，同比增长25.43%，显著低于上年同期增幅。公司归母净利润虽同比增长116.08%，但扣非后净利润同比增幅仅为1.17%。
今年一季度，岭南控股营收和扣非后净利润同比增幅更是**1.23%、7.7%。而上年同期增幅分别高达91.17%、239.54%。
在业绩增长动能持续衰减的背景下，如何找到新的业务增长点，成为岭南控股不得不面对的重要课题。
核心旅行社业务增速断崖式下滑
证券之星注意到，在岭南控股2024年业绩增长乏力背后，作为公司核心主业的旅行社运营业务2024年营收增速大幅放缓，且毛利率持续承压。
2024年，旅行社运营业务收入在岭南控股总营收中占比超过七成。该业务主要通过公司控股子公司广州广之旅**旅行社股份有限公司(以下简称“广之旅”)开展。广之旅定位于中高端市场，业务类型主要涵盖**游、出境游、入境游等。
2024年，我国旅游经济已从快速复苏阶段转向繁荣发展新周期。数据显示，2024年**出游人次达到56.15亿，同比增长14.8%。**游客出游总花费5.75万亿元，同比增长17.1%。内地居民出境旅游12279.2万人次，同比增长41%。
受益于此，2024年岭南控股旅行社业务实现营收31.18亿元，同比增长36.87%。虽然增长依然强劲，但增速相较上年同期的571.76%已是断崖式下滑。此外，该业务毛利率也同比下滑0.65%至13.19%。
证券之星注意到，岭南控股旅行社业务毛利率已是连续两年同比下滑，2022年同期高达17.55%。由于毛利率持续走低，虽然广之旅2024年营收高达31.2亿元，归母净利润却**2655.77万元。
从细分业务来看，广之旅2024年营收大幅增长主要受到出境游业务强劲增长带动，但其**游和入境游两大业务业绩情况并不容乐观。
财报显示，2024年广之旅**游业务实现营收14.5亿元，同比仅增长8.03%，显著低于同期**游客出游人次和出游总花费的同比增幅。
另外，据****数据披露，2024年外国游客入境达2694万人次，同比增长95.5%。在各大旅游机构纷纷争抢市场蛋糕之时，广之旅却未能抓住这波“泼天富贵”流量，其入境游业务2024年仅实现营收3497.24万元，在公司总营收中占比只有1.12%。
酒店规模急剧扩张难掩业绩疲态
证券注意到，在2024年**旅游市场整体欣欣向荣的局面下，岭南控股另一重要主营业务酒店业务的业绩却明显显露疲态。
岭南控股的酒店业务主要包括酒店管理业务和酒店经营业务。前者主要通过向管理的酒店项目提供运营管理服务获得收入，后者则是经营自有产权酒店。
岭南控股酒店业务的核心企业是全资子公司岭南酒店，其旗下拥有“花园酒店”“岭南东方酒店”“**大酒店”等多个系列品牌。
2024年，岭南酒店依托“委托管理 特许加盟”双发展模式，管理规模持续扩大。全年新签约项目超过250家，实现黔、藏、蒙、滇及广东省内珠海等区域布局突破，另有顺德岭南花园酒店、黄埔院士港东方酒店等超过170家门店开业。
此外，岭南酒店还受托管理都市酒店70%的股权，公司酒店业务也借此实现了管理规模的迅速壮大，初步形成了**战略布局。
但规模的急剧扩张并未驱动业绩同步增长。2024年岭南酒店实现营业收入25928.53万元，虽同比增长23.63%，但净利润却同比下降17.12%至1281.64万元。
反映在上市公司财报上，2024年岭南控股酒店管理业务实现营收2.27亿元，同比增长25.77%，但业务贡献收入在公司营收中占比仍**5.28%。而由于营业成本同比大增41.79%，导致业务毛利率同比下滑8.21%，业务利润相较上年反而缩水。
酒店经营业务方面，岭南控股旗下的自有产权酒店主要包括广州花园酒店、广州东方宾馆、**大酒店等。
2024该业务实现营收9.48亿元，同比下降1.22%，而上年同期增幅高达73.42%。由于该业务毛利率同比微增1.3%，业务利润同比2023年仅勉强实现增长。
2024年，岭南控股酒店业务合计实现营收11.75亿元，同比仅增长3.06%，而上年同期增幅高达67%。2024年其酒店业务贡献收入在公司总营收中占比，也从上年的33.5%下滑至27.27%。(本文**证券之星，作者|刘浩浩)
