周四（6月19日）我们观察到，芝加哥期货交易所（CBOT）谷物市场周三展现分化走势，受小麦短线空头回补推动，市场情绪有所提振。美小麦7月合约，创3月24日以来新高；美大豆7月合约（SN25）；美玉米7月合约均小幅上行。美豆油期约持平，美豆粕则小幅回落。
持仓数据显示，6月18日大宗商品基金在玉米、大豆、小麦、豆油上增加净多头，豆粕多空持平，反映市场对各品种前景的分歧。结合基差、**交易动态及基本面，本文分析持仓变动传递的市场情绪及其对未来走势的影响。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年6月18日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；CBOT豆粕未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
小麦：短线空头回补驱动反弹，地缘与天气风险支撑
小麦市场周三表现最为强劲，7月合约飙升25-1/4美分，收于5.74-1/4美元/蒲式耳。持仓数据显示，6月18日基金增加小麦净多头11000手，最近5个交易日净多头增仓14500手，30个交易日累计增仓13500手，显示投机资金对小麦看涨情绪升温。基本面看，美国冬小麦收获因俄克拉荷马及堪萨斯湿润天气放缓，叠加俄乌局势不确定性和欧洲干旱担忧，触发短线空头回补。知名机构分析师Terry Linn指出，基金在小麦上的庞大净空头头寸使其易受短线反弹驱动，而阿尔及利亚本周采购超50万吨小麦的招标进一步提振出口预期。
基差方面，美国硬红冬小麦现货基差稳定，如堪萨斯Wichita报价-25美分/蒲式耳，农户因价格回升增加销售，限制基差上行空间。**交易动态显示，俄乌局势为小麦价格提供潜在支撑，但黑海地区供应不确定性有所缓解，埃及近期取消招标反映全球需求**。USDA周五出口销售报告预期2025/26年度小麦出口净销售30-60万吨，数据表现或影响短期方向。
走势展望：小麦价格短期在5.60-5.90美元/蒲式耳区间震荡，地缘风险与天气因素可能延续短线支撑，但全球供应充裕限制上行空间。需关注USDA出口数据及黑海动态。
大豆：生物燃料需求与小麦比价提振，空头回补谨慎
大豆期货周三微涨，7月合约收于10.74-3/4美元/蒲式耳，创一个月高点后回吐部分涨幅。持仓数据显示，6月18日基金增加大豆净多头500手，最近5个交易日净多头增仓19000手，但30个交易日净空头增加1500手，反映短期看**绪与中长期谨慎并存。基本面看，美国生物燃料政策预期提振**豆油需求，间接支撑大豆价格。Linn指出，生物燃料需求改变了大豆供需格局，缓解了出口放缓担忧。
基差方面，美国**大豆现货基差稳定，农户销售意愿因价格回升略增。**交易方面，阿根廷6月上半月大豆交易额创年度峰值，7-8月锁定超100万吨出口，叠加巴西丰产预期，全球供应充裕压制价格。USDA出口销售预期显示，2024/25年度大豆出口净销售0-40万吨，新作0-20万吨，数据偏中性。乌克兰否决对大豆出口征收10%关税的提案，缓解供应担忧。
走势展望：大豆价格短期在10.60-10.90美元/蒲式耳区间整理，生物燃料需求与空头回补提供支撑，但南美供应压力限制反弹幅度。关注USDA出口数据及南美产量动态。
豆油：生物燃料需求支撑韧性，供应压力限制上行
豆油期货周三持平，未能延续上周因生物燃料政策预期引发的涨势。持仓数据显示，6月18日基金增加豆油净多头1000手，最近5个交易日净多头增仓38000手，30个交易日累计增仓46500手，显示投机资金对豆油看涨情绪较强。基本面看，美国生物燃料政策预期提振**需求，支撑豆油价格韧性。
基差方面，美国豆油出口基差保持坚挺，反映需求支撑，但全球植物油供应充裕施压远期价格。加拿大油菜籽期货下跌，因大草原降雨预期缓解干旱，间接影响豆油市场情绪。USDA出口销售预期显示，2024/25年度豆油出口净销售0-2.2万吨，数据偏弱。**交易方面，马来西亚棕榈油和欧洲油菜籽价格小幅上涨，但未能为豆油提供明显指引。
走势展望：豆油价格短期在47-49美分/蒲式耳区间震荡，生物燃料需求提供底部支撑，但全球油脂供应充裕限制上行空间。需关注USDA出口数据及全球油脂市场动态。
豆粕：需求**与库存低位博弈，价格偏弱运行
豆粕期货周三小幅下跌，7月合约承压。持仓数据显示，6月18日基金豆粕多空持平，最近5个交易日净空头增仓16000手，30个交易日净空头累计增加25500手，反映投机资金对豆粕看空情绪占主导。基本面看，巴西大豆集中到港，**豆粕现货价格偏弱。**粮油信息**指出，6月上旬**豆粕库存回升至40万吨，处于历史同期中等偏低水平，短期库存压力不大，限制价格跌幅。
基差方面，美国豆粕现货基差因出口需求**有所下滑，**油厂压榨利润下降，挺价意愿增强。USDA出口销售预期显示，2024/25年度豆粕出口净销售15-35万吨，数据偏中性。**交易方面，巴西8-9月船期大豆压榨利润较差，CNF报价升至465-473美元/吨，成本上升可能支撑远期价格。
走势展望：豆粕价格短期在290-305美元/短吨区间偏弱震荡，库存低位与需求**博弈，跌幅有限。需关注USDA出口数据及需求动态。
玉米：出口需求与天气利好并存，空头情绪主导
玉米期货周三小幅上涨，7月合约收于4.33-1/2美元/蒲式耳。持仓数据显示，6月18日基金增加玉米净多头6000手，但最近5个交易日净空头增仓14000手，30个交易日净空头累计增加82100手，显示中长期看空情绪占主导。基本面看，美国中西部未来6-10天降水量高于正常水平，作物产量前景乐观，压制价格。Linn指出，巴西丰产带来的出口竞争削弱美国玉米需求支撑。
基差方面，美国玉米现货基差稳定，农户销售意愿较低，限制基差上行。**交易方面，USDA出口销售预期显示，2024/25年度玉米出口净销售60-120万吨，数据偏强，但巴西大丰收威胁全球需求。市场情绪受关税言论影响，短期方向取决于USDA周五出口数据。
走势展望：玉米价格短期在4.30-4.50美元/蒲式耳区间低位震荡，出口需求提供支撑，但南美供应压力限制反弹空间。需关注USDA出口数据及巴西产量动态。
未来趋势展望
CBOT谷物市场短期延续分化格局。小麦受短线空头回补及地缘风险支撑，或在5.60-5.90美元/蒲式耳区间波动。大豆因生物燃料需求与比价效应，短期在10.60-10.90美元/蒲式耳整理。豆油受**需求支撑，价格在47-49美分/蒲式耳区间震荡。豆粕因需求**与低库存博弈，价格在290-305美元/短吨偏弱运行。玉米受出口需求与天气利好支撑，但在4.30-4.50美元/蒲式耳低位震荡。投资者需关注周五USDA出口销售报告、南美供应动态及全球交易局势，以把握盘面方向。
