撰文：Ethan（@ethanzhang_web3）
6 月 10 日，韩国执政党共同民主党在新总统李在明的领导下，正式提出《数字资产基本法》草案，拟允许符合条件的本土企业发行稳定币。
法案明确规定，注册资本不低于 5 亿韩元（约合 36.8 万美元）且拥有全额储备金的企业，可合法申请发行与韩元锚定的稳定币。此举标志着韩国或将成为亚洲**正式放行非银行稳定币发行的主要经济体，也为其在全球加密地图上的「制度再定位」奠定基础。与此同时，市场快速作出反应：KakaoPay 股价应声上涨 18% ，创下自 2024 年初以来**单日涨幅；而 Upbit、Bithumb 等本地头部交易所平台也被普遍视为潜在受益方。
然而在更广阔的政策与产业视角下，韩国的这一步，是否正在打造下个「加密友好**样本」？
稳定币合法化：从制度缺失走向监管主导
当前全球稳定币市场仍由美元挂钩型产品主导，尤其是 USDT 和 USDC。
据韩国央行数据显示，仅 2025 年**季度，韩国五大主流交易所（如 Upbit、Bithumb）的美元稳定币交易额达 57 万亿韩元，其中美元稳定币占比超过 80% 。
长期以来，这种结构一方面满足了交易流动性需求，另一方面也引发了货币主权、安全合规、外汇流出等系统性担忧。
因此，《数字资产基本法》的推出，被视为李在明兑现竞选承诺的「开门一枪」。
其核心意图并非短期扶持项目方，而是试图通过本币稳定币体系，**对 USDT/USDC 等美元稳定币的依赖，实现金融主权回流。
这不仅是监管的调整，更是一场本币数字化主权战略。
ETF、养老金、监管三位一体：形成制度护城河
李在明的政策构想中，稳定币并非孤立工具，而是与 ETF、养老金、**级监管体系一体推进的金融组合拳：
推动 BTC/ETH 现货 ETF 落地；
允许 8840 亿美元**养老基金配置加密资产；
成立「数字资产监管局」。
这些举措共同指向一个核心逻辑：将加密资产纳入**金融治理体系，完成「资产正规化」转型。在他看来，「合法性 安全性 可持续性」才是加密资产得以进入**金融体系的基础。
监管态度转向：央行谨慎接纳，支付分工浮出水面
尽管韩国央行行长李昌镛曾公开表达担忧，指出「非银行机构发行稳定币可能冲击货币政策调控」，但其**表态显示态度正在软化——「韩国央行将与相关机构合作，制定统一监管框架，并防止其被用于规避外汇管制。」
更值得注意的是，韩国央行已参与 BIS 主导的 Agorá项目（CBDC 与**化银行存款试验计划），显示其对新金融基础设施的战略认知正在发生结构性转变。
可以预见的是，「稳定币发行归 FSC，货币调控归央行」的制度分工正在成形。我认为，此种监管协同方式或成为其他**借鉴的蓝本。
另外需要防范的是，「泡菜溢价」背后可能隐藏流动性虚高与系统性风险。同时在监管权力交错的背景下，稳定币从提案到落地也尚需跨越「央行协调」、「外汇审查」、「反**防控」等多重门槛。
**香港、新加坡、迪拜……当全球各地争做加密港湾之时，韩国正以「金融强国」身份探索另一条路径：
首先，韩国本土自带底色——用户原生与制度革新的双轮驱动：
庞大的零售用户基础为创业者提供了市场深度，而新政府的政策支持则**了进入门槛并推动了创新。这种双重优势使韩国在零售驱动型加密业务（如交易平台、稳定币项目）中占据先机。
其次是此次在亲加密货币总统李在明上台后，一路绿灯的政策红利或将重塑市场格局：
稳定币合法化不过是开端。若 ETF 放行、养老金入场、监管机制统一三者落地成型，韩国将有望成为「亚洲**个真正将加密写入**金融主干道」的经济体。此外，韩国**的交易所（如 Upbit 和 Bithumb）在政策红利下也能进一步巩固其地位。同时，新政策的实施或许能够吸引更多**外企业入驻，从而推动韩国成为亚洲加密行业的核心节点。
相比之下，香港和新加坡虽然先行一步，但韩国在零售市场和政策灵活性上的潜力更具爆发力。
用户原生为在韩创业者提供了市场基础，而制度革新则通过政策支持创造了发展机遇。在各国加密地位激烈竞争，地缘重塑的背景下，韩国有望凭借这一组合拳，从先行者中脱颖而出，成为全球加密行业的关键玩家。
但这一过程不会一帆风顺——技术创新与央行控制权之间、散户投机与监管责任之间的张力，决定了韩国加密政策仍需在「监管 - 市场」之间寻找新均衡。
下一站，是制度共识，不是政策狂欢。
多方期待稳定币制度化红利
韩国数字资产参与度全球**，约 1/3 人口（1800 万人）为加密投资者，甚至全韩国的加密资产交易总额一度超越韩国 KOSPI/KOSDAQ 合计。根据韩国金融情报院（FIU）数据，高净值持币用户中有 78% 为 40 岁以上投资者，中老年投资者持仓增速明显，资产配置倾向也正在发生改变。
对这批用户而言，稳定币合法化将带来：更低的交易成本（减少兑换 / 转币环节）；更高的本币交易确定性（规避汇率波动）；更清晰的税务和申报路径。
对于像 KakaoPay、Naver Pay 这类本土金融科技平台，稳定币发行意味着新的产品扩张路径和用户粘性构建可能。市场普遍预期这些科技企业将成为首批申请合规牌照的主体。
在行业热烈欢迎政策的同时，分析师也表达出审慎声音。
摩根大通报告指出，KakaoPay 等企业的股价短期**缺乏基本面支撑，李在明政策真正带来制度性收益尚未兑现；
部分韩国经济学者警告，稳定币合法化应同时引入「储备信息披露」、「跨境审计机制」、「KYC 强制接口」等**度保障，避免成为投机新温床。
另外一个隐隐作痛的旧伤是，这一切距离 Terra 的 Luna 崩盘事件的发生才不到三年。
韩国稳定币合法化的信号，绝非孤立举措。它背后连接的是数字资产从边缘入规、从资本工具变成金融基建的深层逻辑变革。
对比过往的政策真空、灰色生长，今天的韩国正进入一个「**化监管主导周期」——既不是 Web3 自由乌托邦，也不是高压式封堵路径，而是一次制度兼容性的本地化实验。
未来三年，加密产业的政策驱动力量很可能不再源于美国或香港，而在于谁能率先在本币稳定币、ETF 制度、合规养老金机制等方面建立起「监管与市场的动态平衡」。
韩国，或许正走在这一条新征程的前列。
