（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：逐步企稳、需求筑底，底部仍有支撑》研报附件原文摘录）
重庆啤酒(600132)
高股息有望持续，维持“增持”评级
2025Q1公司营收43.55亿元，同比增1.46%；扣非前后归母净利润4.73、4.67亿元，同比 4.59%、 4.74%。我们维持2025-2027年归母净利润预测11.94/12.51/13.20亿元，对应2025-2027年EPS2.47/2.58/2.73元，当前股价对应2025-2027年23.0/21.9/20.8倍PE，宏观经济预期修复有望带动餐饮改善，公司分红率、股息率较高，维持“增持”评级。
销量略增，结构尚待修复
2025Q1公司啤酒销量、吨价同比 1.93%、-0.5%，其中分档次看，**、主流、大众啤酒收入同比 1.2%、 2.0%、 6.1%，产品结构上受需求**影响低档增长更快、结构有所下移。分区域看，西北、中区、南区营收同比 1.6%、 1.4%、 1.8%，中区、南区稳中有增，西北区升级产品结构过程中增速逐渐企稳，基本扭住2024Q3去库存以来收入及利润双降的局面。
盈利能力逐步企稳，成本继续下降
2025Q1公司归母净利率同比 0.32pct；其中毛利率同比 0.52pct，其中大麦、铝罐等原料价格下降带动吨成本降1.4%，抵消结构下移导致吨价下降的额影响。销售、管理、研发、财务费用率同比-0.39、 0.28、-0.07、 0.18pct，费用率延续控费趋势，整体费用率水平相对平稳。
现金流良好，高股息对股价仍有较强支撑
2025Q1开局相对平稳，收入及利润端表现略增，高端啤酒整体仍有**增长，需求阶段性有企稳迹象，2025年公司收入利润有望实现正增长。虽然结构上有所下移、压制利润弹性，但短期公司业绩逐步企稳。而且公司分红率较高，现金流良好，高分红、高股息有望延续。
风险提示：成本过快上涨风险、雨水天气风险、食品安全风险。
