一直以来，巴菲特的持仓就备受市场关注。
近日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司发布了25年Q1季度的13F持仓报告，今天的文章我们就来简单梳理一下伯克希尔**的持仓，感受老巴下一阶段的投资思路。
从披露数据看，截至一季度，伯克希尔的前十大持仓名单，依次为：苹果、美国运通、可口可乐、美国银行、雪佛龙、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安达保险和达维塔保健。
依据披露，伯克希尔Q1除了小幅增持西方石油外，前十大持仓中主要仅减持了银行(美国银行)和医疗(达维塔保健)，整体变化可谓不大。
十大持仓外，伯克希尔Q1主要还围绕此前新进公司做增持：例如翻倍加仓了泳池设备公司Pool Corp( 144.53%)和酒类巨头星座品牌(113.52%)；加仓达美乐比萨和航空航天制造商HEICO等。此外，还一键清仓了花旗和金融公司Nu。
值得注意的是，伯克希尔Q1并未建仓**新公司。可见老巴也在等待更多合适机会。
以下为主要内容：
一、继续减持银行
依据披露文件显示，一季度，伯克希尔持续减持银行板块。
例如，十大持仓中，继续减持美国银行(BAC)，一季度抛售约4866万股，减持比例达7.15%。仓位由上一季度的第二大持仓，滑落至第四。落后于美国运通和可口可乐。
这一变化的重要意义在于：随着可能持续的减持，是否巴菲特或者伯克希尔，在他们心中的持仓顺位发生变化。例如不如美国运通、可口可乐这类长期高股息成长型公司。亦或是老巴对于美银的增长和回报能力存疑的态度。
不只是美国银行，一季度，伯克希尔除了减持美国银行之外，还减持了**资本金融公司(COF)，一键清仓了花旗和金融公司Nu。从这些操作中或不难感受出，老巴对宏观经济形势、利率环境以及银行业前景的谨慎。
研究院也结合过我们的免费AI助理“问小巴”工具，分析过老巴持续减持银行股的原因，感兴趣的可以回顾：巴菲特出手！
此前，巴菲特在股东大会表示，(持有的巨额现金储备)是对当前持有保留的态度。“现在不会做**的举措...(如果)**的事情已经到了边缘，他会再次重新考虑。”
【注：依据此前一季报披露，伯克希尔现金储备升至3477亿美元，再创历史新高。巴菲特当下宁愿持有大量现金，也不挥棒。】
一季报中，伯克希尔曾提及，关税政策及其他地缘政治风险为公司营造了一个充满不确定性的环境——“我们未来期间的定期经营业绩，可能会受到宏观经济和地缘政治事件的影响，以及行业或公司特定因素和事件的变化。
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至于如何投资银行，研究院在巴菲特如何投资**的银行，曾分析老巴投资富国银行的案例。总体来看，我们认为巴菲特投资银行的关键如下：
从老巴的出手时机我们也能看出，老巴只买合理估值的好银行，当然这个金融系统也必须健康。老巴也指出过银行避免不了系统性风险：“银行要运营来自别人的巨额资金，一旦经济出现严重的情形，一些资产负债表强大、状态良好的的银行也会出现问题。”
所有投资银行必须考虑宏观金融体系是否健康，当然，从微观的角度，找到那家能看穿各种泡沫并拒绝从众的宝藏银行也是可以的。制定靠谱规则的**管理层是好银行的必要条件...
我们回顾老巴投资银行股，除了长期持有好银行，投资其他银行股都是**逆风：(富国08年利润依然为正，而其他基本都是负的)老巴09年**银行股的时候都是等雷爆了，以一个救世主的身份去救那些风险已经大量出清的银行，而不是危机中就进去。这几年老巴的银行仓位大量减少，最近的披露显示又减了不少。你大爷还是你大爷。
二、继续增持消费
依据披露文件显示，一季度，伯克希尔还对此前新进的部分新公司，主要是消费领域，进行了加仓操作。
其中，伯克希尔一季度**的买入对象为星座集团，购入了638万股，持仓增加超113%至1201万股，持股价值22亿美元。相关阅读：巴菲特加仓买消费
此外，伯克希尔还加倍持有了Pool Corp的股份，后者是全球**的泳池产品供应商。继续加仓达美乐披萨( 10.02%)。此前研究院也梳理了这两家公司的逻辑，文章回顾：巴菲特，**买入！
整体来看，面对未来的不确定性，伯克希尔或也正逐步提升对于消费领域的投资占比。
证星研究院在暴跌了，怎么办！一文中复盘提及，在08年这种恶劣环境下，(消费类公司)或仍然具备强劲的赚钱能力，会继续为母公司提供可观的现金流。
我们强调，“消费公司在危机中能顶住业绩压力的公司其实不算少，08年风险偏好导致股价的表现似乎比业绩表现更好。但这类公司就算短期顶不住业绩压力也主要是估值价格的问题，依然有现金流。赚钱的公司就不怕。”
由此可见，在危机到来前持有便宜的好消费公司，或也是一种未雨绸缪之举。
三、再现保密持仓
13F文件中显示，伯克希尔有一项或多项持仓并未披露。伯克希尔还向美国证券交易委员会(SEC)提出了保密请求。
有分析认为，此举或为伯克希尔为在不引起市场注意、不推高股价的情况下继续悄悄增持某些股票。
此前在巴菲特增持保险公司安达保险(C**b)股份期间，伯克希尔也曾提出类似的保密请求，并**在2024年公开了该项持仓。
据相关猜测，根据伯克希尔5月初提交的一季度10-Q报告，该公司将其近3,000亿美元的股票投资组合分为三类：金融、消费和“商业、工业和其他”类别。商业和工业类别的成本在一季度增加了近20亿美元，该秘密股票的建仓规模可能在这一水平。这可能就是那只神秘的股票。
所以，伯克希尔究竟在建仓哪家工业企业，后续我们拭目以待。
PS:本文仅为观点分享，不做投资建议。
