（以下内容从华龙证券《上市券商2024年及2025年一季度业绩综述：长期资金入市支撑市场 券商业绩有望保持稳定》研报附件原文摘录）
摘要：
2024年证券行业自营与经纪业务仍是业绩核心驱动力。2024年四季度受924政策催化影响资本市场成交活跃度显著提升，拉动券商业绩增长。2024年证券行业整体呈现出增长态势，42家上市券商合计实现营业收入5088.47亿元，同比增长7.32%，实现归母净利润1478.35亿元，同比增长15.88%，收入结构来看，自营业务依然是券商的主要收入来源，2024年四季度市场交易量放大后，券商的佣金收入相应增加，经纪业务全年收入转为增长，IPO节奏放缓后投行业务收入持续下行，2024年投行业务收入同比仍然下降，受市场成交活跃度提升，投资者杠杆交易**，两融余额的持续提升拉动利息业务收入增长较快，资管业务仍处于公募化转型的过程中，整体业绩收入同比持平。
2025年一季度上市券商营收为1259.30亿元，同比增长24.60%，归母净利润为521.83，同比增长83.48%。自营和经纪业务收入提升依旧是业绩改善的主因。2025年一季度市场交易活跃度进一步提升，经纪业务收入增长较为突出。受固定收益类投资保持稳健和权益类投资方面提升，自营业务营收同比高增。
投资建议：在长期资金持续推进过程中，资本市场资金供给规模和市场交易活跃度将持续提升，市场稳定性的提升与投资生态的改善，为券商自营业务创造更有利的环境。同时监管对市场的呵护态度鲜明，央行两项创新货币政策工具将持续维护市场流动性，股市温和向上的基础牢固，在成交和投资两端拉动下，券商板块业绩有望显著改善。而目前券商估值、机构持仓均处于低位，行业基本面和估值存在明显错配，有较大修复空间。同时并购重组有望在2025年加速推进，头部券商强强联合、中小券商优势互补的可能性犹存。券商并购催化和业绩支撑影响下，维持证券行业“推荐”评级，建议关注绩优标的如中信证券（600030.SH）以及并购重组相关标的如国泰海通（601211.SH）。
风险提示：市场价格波动风险；券商业绩盈利不确定性；技术更新风险；政策不及预期风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。
