（以下内容从华福证券《建筑行业2024年年报&2025年一季报综述：营收业绩继续承压，减值压力有所释放》研报附件原文摘录）
投资要点：
建筑板块
建筑板块整体承压，业绩受减值拖累较多。2024年建筑板块上市公司合计实现营业收入8.7万亿，同比-4.0%，增速较去年同期-10.98ct；归母净利润1,686.5亿，同比-15.4%；2025Q1建筑板块上市公司合计实现营业收入1.9万亿，同比-6.2%，增速较较去年同期-7.55pct；归母净利润462.7亿，同比-8.0%。现金流净额缺口扩大，应收账款高位增长。2024年建筑板块经营性现金流净额为1135.0亿，同比流入减少505.8亿，应收账款及应收票据合计2.1万亿，同比 21.0%；2025Q1建筑板块经营性现金流净额为-4,424.9亿元，同比流出扩大51.4亿，应收账款及应收票据合计2.2万亿，同比 20.8%。负债率上行，ROE下降。2024年末，建筑板块资产负债率76.9%，同比 1.34pct，净资产收益率6.7%，同比-1.76pct；2025Q1末，建筑板块资产负债率76.9%，同比 1.3pct；净资产收益率1.8%，同比-0.27pct。
基建
央国企业绩承压，民企底部略有修复。2024年基建板块合计实现营业收入8.4万亿，同比-3.8%，实现归母净利润1,818.1亿，同比-10.6%；2025Q1基建板块合计实现营业收入1.9万亿，同比-6.2%，归母净利润453.4亿，同比-9.2%。现金流流出增加，基建央企压力加大。2024年基建板块的经营性现金流净额为974.1亿元，同比流出增加572.4亿元，其中：基建央企、国企、民企现金流净额分别 766.6亿元、 146.0亿元、 61.5亿元，同比-596.4亿元、 11.7亿元、 12.3亿元。
钢结构
营收业绩继续承压，费用率上行，现金流改善。2024年10家钢结构企业合计实现营业收入731.2亿元，同比-10.7%；归母净利润14.0亿元，同比-47.9%；2025Q1，10家钢结构企业合计实现营业收入167.1亿元，同比 5.1%；归母净利润4.3亿元，同比-19.8%，降幅同比 0.02pct。2024年钢结构板块毛利率12.2%，同比-0.14pct；归母净利率1.9%，同比-1.37pct；2025Q1钢结构板块毛利率10.4%，同比-0.86pct；归母净利率2.6%，同比-0.80pct。现金流改善，应收账款增加。2024年钢结构企业的经营性现金流净额为28.6亿元，同比 31.9亿元，经营性现金流净额与归母净利润之比为2.04，同比 2.16。
装修装饰、园林工程和工程咨询服务
营收业绩继续低迷，现金流均有所改善。2024年装修装饰（24家）、园林工程（24家）、工程咨询（42家）三个板块分别实现营业收入933.2亿元、193.1亿元、1009.9亿元，同比各-12.4%、-7.9%、-4.2%；归母净利润分别为-55.3亿元、-120.1亿元、29.7亿元，分别较2023年-53.7亿元、-8.7亿元、-17.5亿元。2025Q1装修装饰（24家）、园林工程（24家）、工程咨询（42家）三个板块分别实现营业收入167.8亿元、1.9亿元、193.1亿元，分别同比-17.6%、-17.5%、-3.8%；归母净利润2.7亿元、-4.8亿元、7.1亿元，分别同比 40.0%、 54.1%、 4.1%。
风险提示
宏观经济不及预期；新增订单不及预期；回款情况不及预期；政策效果不及预期。
