（以下内容从东吴证券《非银金融行业跟踪周报：寿险保费增速回升；非银配置价值凸显》研报附件原文摘录）
投资要点
非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年05月26日-2025年05月30日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数。保险行业上涨0.51%，多元金融行业上涨0.62%，非银金融整体上涨0.15%，证券行业下跌0.11%，沪深300指数下跌1.08%。
证券：交易量同比大幅提升；证监会加速完善上市公司监管。1）5月交易量同比大幅提升。截至5月30日，5月日均股基交易额为13741亿元，较上年5月上涨46%，较上月增长11%。截至5月29日，两融余额18094亿元，同比提升18%，较年初下降3%。截至5月30日，5月IPO发行8家，募集资金97.95亿元。2）中办、国办印发《关于完善**特色现代企业制度的意见》，证监会表态加速完善上市公司监管。证监会负责人在答记者问时表示，证监会将贯彻落实《意见》有关要求，不断完善上市公司治理规则，推动出台上市公司监督管理条例，加大对组织指使**、资金占用等违法行为的打击力度，进一步发挥独立董事作用，鼓励机构投资者积极行使股东权利，激发公司治理内生动力，促进上市公司健全**特色现代企业制度，持续提升公司治理水平。3）05月30日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.1x。推荐**受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。
保险：寿险保费恢复增长，保险资金加大权益投资。1）金监总局披露4月保费情况，寿险保费持续复苏，财险业务增速稳健。1-4月人身险原保费20966亿元，同比 1.8%；4月单月人身险公司原保费规模达2879亿元，同比 11.6%。1-4月产险公司保费达6486亿元，同比 5.2%。4月单月产险公司保费达1331亿元，同比 5.5%，增速基本稳定。2）金监总局披露一季度保险资金运用情况。2025Q1保险行业资金运用余额34.9万亿元，同比 16.7%，较年初 5.0%。人身险资金余额31.4万亿元，Q1增配债券、股票与长股投、减配银行存款与基金。债券占比升至51.2%，较年初提升0.9pct；而银行存款占比8.2%，较年初下降0.2pct；核心权益占比整体提升。股票占比8.4%，较年初提升0.9pct，基金则较年初下降0.3pct至4.7%；其他类（非标为主）较年初大幅减少1.8pct降至19.2%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2025年05月30日保险板块估值0.55-0.93倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融：1）信托：截至2024年2季度末，全行业信托资产规模27万亿元，同比增长24.5%。2024H1信托行业利润总额为196亿元，同比降幅为40.6%。2）期货：4月**期货交易市场成交量为8.09亿手，成交额为70.18万亿元，同比分别增长21.49%和增长23.92%。4月**期货公司净利润7.82亿元，同比下滑5.08%，环比2025年3月下滑44.60%。
行业排序及**公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，**推荐新华保险、**财险、**人保、**平安、中信证券、同花顺、九方智投控股等。
风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。
