（以下内容从国金证券《计算机行业周报：豆包大模型1.6发布，建议关注AI及信创产业链》研报附件原文摘录）
本周观点
6月12日，火山引擎在Force2025大会发布豆包大模型1.6，推出标准版、思考版、极速版三种形态，在多模态理解、推理和GUI操作能力上取得进展，支持256K上下文输入。在高考模拟测试中，上一代模型已取得144分语文成绩，新版达到“清北水平”。同时，火山引擎发布视频生成模型Seedance1.0Pro，支持多镜头叙事和高速运镜，表现超越Veo3和可灵2.0。同时，其语音模型开始面向企业用户开放。在智能体开发方面，发布AgentKit、TrainingKit与ServingKit三大工具，提供底层框架、训练管理与推理部署能力。6月10日，OpenAI发布新一代多模态推理模型o3-pro，支持文本与图像输入，**上下文200k、输出100k tokens，具备搜索、分析、Python调用与记忆个性化能力。模型在清晰度、指令遵循等维度优于o3，学术评估中尤其擅长数学、科学和编程，但ARC评估显示其推理能力接近o3但成本更高。CEO Sam Altman同步发文《温和的奇点》，预测2030年AI将实现智力与能量极大丰富，突破人类发展瓶颈。
当下处于基本面的相对混沌期，宏观层面，横向和纵向比较，**一些高频数据没那么弱，而部分投资者对未来预期不高，微观层面，AI与国产替代背景下，用户使用意愿增强，但支付能力不强，产品也还需要等待新的大模型突破及继续打磨。因此，在投资的维度上，依旧更多的体现为在风险偏好影响市值波动的阶段，以求新求变为驱动的类主题投资，短期不能证伪，长期有落地普及可能性，存在**概率可向景气投资转化，不管是EDA还是稳定币相关板块活跃度提升可能都属于此。而多数大市值龙头公司，由于收入体量和市占率提升后，跟宏观环境关联度高，更多得看减员降费后，需求有**程度回暖，带来的利润弹性，除非是出海/saas转型早，海外/saas收入占比高的公司，可能经营韧性更强，与多数依赖**需求/项目制商业模式的公司比，经营和资本市场表现可能有**相对独立性。预计6-7月份，随着逐步进入企业二季度业绩冲刺及上市公司业绩预告/快报披露期，投资者对基本面的关注度提升，业务经营趋势对市值波动的影响权重提升。再拉长一点看，预计下半年，在基数效应、新技术/产品落地、政策落地的加持下，有可能取得比今年上半年更好一些的表观经营表现，具体强度不好预计。再看远一些，如果宏观需求环境和各行业企业经营趋势开始连续好转，后周期属性的计算机板块可能也会随之有更好的经营表现。在此之前，可能市场表现更多的还是偏分母驱动的主题投资，或者看到**景气成长迹象后的快速抱团式投资机会挖掘为主。此外，也需要注意行业比较视角下，其他科技成长板块的分流效应，如创新药、军工对TMT的分流，TMT内部，传媒、互联网、通信对电子半导体、计算机的分流。
细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上加速）、激光雷达、软件外包（并购整合贡献）、C端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产业链、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创等；景气度拐点向上，强度较好的可能是教育IT、网安、企业服务，景气度底部企稳，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是智慧交通、安防、政务IT、建筑地产IT等，景气度略有承压的可能是工业软件、医疗IT。
投资建议
建议关注**生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技等；AI相关功能打磨能够带动C端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技等。
风险提示
行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
