（以下内容从东吴证券《医药生物行业跟踪周报：创新药BD推动及**临床数据，建议关注石药集团、千红制药等》研报附件原文摘录）
投资要点
本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.2%、9.3%，相对沪深300的超额收益分别为1.6%、11.1%；本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为11.6%、62%，相对于恒生科技指数跑赢12.9%、44%；本周A股化药（ 4.4%）、医疗服务（ 1.4%）等股价明显上涨，中药（-0.4%）、生物制品（-0.7%）、医疗器械（-1.20%）等股价出现微小跌幅；本周A股涨幅居前易明医药（ 52%）、昂立康（ 48%）、海辰药业（ 46%），跌幅居前龙津退（-41%）、河化股份（-18%）、人民同泰（-17%）；本周H股涨幅居前北海康成（ 118%）、九源基因（ 62%）、联康生物（ 56%），跌幅居前同源康医药（-18%）、中生北控（-18%）、新锐医药（-14%）。本周板块表现特点：连续多周港股医药板块仍然表现更强。
R/RAML存在未被满足临床需求，千红制药全球**。AML在**的年发病率约1.6~2.3/10万，每年新发病人2.4万，其中60岁以上老年患者约8000人。目前**仍以化疗为主，但有70%左右获得缓解的患者**复发并演变为难治性白血病，导致**失败而死亡。目前R/RAML**以维奈克拉 去甲基化**为主，对特定基因型突变的患者可采用吉瑞替尼等靶向**，但干预效果依然不理想，产生维奈克拉 阿扎胞苷耐药复发的患者OS仅为2.3个月。近日，千红制药的CDK9抑制剂QHRD107在2025EHA年会公布Ⅱa期数据，OS大幅提升至12.8个月，具备BIC潜力。据医药经济报数据，2024年全球血液恶性肿瘤****市场规模达400亿美元，艾伯维的维奈克拉2024销售额25.83亿美元，预计峰值达60亿美元。千红制药的QHRD107目前联用维奈克拉 阿扎胞苷，我们认为其上市后具备较大市场潜力。
K药再创突破：获批成为HNSCC**围手术期****；AI赋能疫苗研发！新合生物mRNA个性化肿瘤新抗原疫苗XH001开启临床。6月12日，FDA官网显示，默沙东的帕博利珠单抗（K药）获批新适应症，用于新辅助**（单药，2个周期）和辅助**（先联合放疗±顺铂，3个周期，后单药，12个周期）肿瘤表达PD-L1CPS≥1的可切除的局部晚期头颈部鳞状细胞癌（HNSCC）。FDA表示，这是HNSCC领域6年来的**新药批准，也是**获批用于围手术期**局部晚期HNSCC的**。
下周医药板块有望持续走强？主要基于两个重要事件。事件1：石药集团与阿斯利康达成53亿美金战略合作。石药同意为阿斯利康所选定的多个靶点发现具有多适应症疾病**潜力的临床前候选**（「PCC」）。石药获得：1）1.1亿美元预付款；2）**16.2亿美元研发里程碑付款（达成特定研发节点后支付）；3）**36亿美元销售里程碑付款（产品上市后按销售额触发）；4）个位数比例销售提成（基于产品全球年净销售额）。事件2：**院国常会优化药品、器械集采政策会议指出：1）要加强药品和耗材集采政策评估，总结经验、补齐短板，推动集采工作规范化制度化常态化开展。2）要更好促进“三医”协同发展和治理，支持医药企业提高创新能力。3）要加强对药品和耗材生产、流通、使用全链条质量监管，扎实推进仿制药质量和疗效一致性评价。利好创新药，建议关注石药集团、信达生物、三生制药、百济神州等。
具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等。具体标的选择思路：从成长性角度选股，主要集中创新药领域，建议关注千红制药、舒泰神、石药集团、信达生物、百济神州、三生制药、恒瑞医药、泽�Z制药、百利天恒、联邦制药、康方生物、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰等。从低估值角度选股，主要集中中药领域，建议关注天士力、佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度选股：主要集中中药领域，建议关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。从左侧角度选股，主要集中在CXO、医疗器械，建议关注药明康德、联影医疗、迈瑞医疗等。
风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。
