（以下内容从国金证券《食品饮料行业周报：酒类板块情绪再回落，关注结构性景气板块》研报附件原文摘录）
酒类板块：本周白酒、啤酒在内酒类板块整体情绪加速下行，催化因素主要系：1）飞天茅台在内**酒批价加速下行，飞天茅台批价跌破市场对红线阈值的预期。2）各地围绕深入贯彻**八项规定精神学习持续开展相关**巡视治理活动，市场对餐饮业态景气度产生疑虑。
目前原箱飞天茅台批价约1990元，散瓶批价约1960元，此前我们已阐述飞天茅台自5月下旬以来批价回落的成因，概括来看主要为：1）5月后禁酒令相关政策落地叠加淡季，高端酒动销受损；2）618窗口期电商/即时零售平台加大补贴放量，冲击散瓶价盘并传导至原箱价盘；3）部分渠道年初以承兑汇票回款，近期临近到期有现金流回笼需求。目前飞天茅台仍是白酒产业链中核心贡献利润点的产品，飞天茅台批价回落伴随非标茅台价盘扰动、渠道盈利预期削弱。中期维度，上述因素在中秋&国庆旺销期前仍有望告一段落、环比改善为高概率事件，当下或为白酒产业景气度最承压时期。考虑到目前头部白酒酒企估值均已位于16年至今大周期底部，即使动销持续回落下EPS有**潜在下修幅度，修正后估值相较于**口径估值的**空间仍较高，且中期维度潜在稳增长**预期仍存，市场情绪波动下仍建议关注白酒板块性价比配置价值。配置方向建议：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒，渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头。2）顺周期潜在催化的弹性标的。
此外，亦建议关注啤酒&黄酒赛道的配置契机：1）啤酒行业在低基数背景下逐步进入旺季，啤酒的需求场景偏大众化、目前餐饮需求仍在稳步修复中，啤酒酒企也在加码非即饮渠道布局、发展软饮等多元化。我们认为啤酒行业具备潜在高频销量跟踪催化，旺季估值上浮空间可观。2）黄酒行业大单品化趋势逐步成型、高端化培育也已经成为头部品牌的品牌力塑造共识，中期产业趋势变化、以及新品年轻化培育等值得关注。
休闲零食：伴随着渠道变革、品类创新，行业维持高景气度。渠道方面，零食量贩龙头Q2开店节奏加快、临近暑期旺季单店收入逐步修复，预计形成有效催化。且店型调改、出海等动作或将打开第二增长曲线。伴随着规模效应释放、自主品牌占比提升，利润率仍有较大挖潜空间。另外山姆会员店等高势能渠道表现强劲，如有友鸭掌筋、盐津蛋皇等品类得到成功验证，随着后续会员数增长及门店数扩张，新进驻品牌放量空间较大，建议关注卫龙、劲仔进场节奏。品类方面，我们认为魔芋品类高增长基本面稳固，中长期空间有望超越辣条，持续推荐卫龙美味、盐津铺子。
软饮料：逐步进入旺季，景气度拐点向上。近期软饮料板块涨幅居前，我们认为主要系旺季动销改善及新品上市催化。从渠道反馈来看，今年天气转热较早且雨水天气较少，利好软饮料板块出货，龙头个股5月动销明显加快。展望后续，我们认为软饮料板块仍具备较强的内部驱动力，一方面系推新速度明显加快，且多围绕健康属性、功能属性展开，随着铺货率提升，旺季数据反馈不错。另一方面，大包装、一元乐享、扫码赢红包等形式切合当下需求，多数老品相顺利实现户外场景拓展及复购率提升。持续看好大单品稳健增长 第二曲线爆发力强的东鹏饮料、农夫山泉、百润股份。调味品：政策催化下餐饮需求有待改善，板块景气度底部企稳。另外板块内部呈现结构性机会，一是居民端零添加、减盐等概念升级；二是餐饮端定制化需求增长，调味品复合化趋势延续；三是企业针对性的内部变革成效逐步显现，逆势提升份额。持续推荐具备规模、渠道优势的龙头海天味业、海外市场快速扩张&糖蜜成本下行贡献业绩弹性的安琪酵母。建议关注小龙虾旺季到来，如天味、颐海等复调企业动销改善。
风险提示
宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
