（以下内容从**银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：美联储，继续等。资产方面，短期仍是震荡格局，但未来美元和美债收益率仍可能走弱。美元指数方面，在关税削弱美元外部循环、美国经济有放缓态势、美元替代资产走强以及欧元区经济有恢复希望的情况下，其2025年**可能进一步温和**，全年将稳定处于100下方。美债方面，中短端债务和长端债务收益的背离可能维持并进一步加深，即使出现降息，财政和其他问题导致的期限溢价回升可能也不会被轻易逆转。虽然如此，我们依然认为长期债务收益率走高后有配置价值，且10年期美债收益率年内有望阶段性向4%靠拢。权益资产方面，反弹后的美股在经济弱化导致降息以及减税等政策**经济恢复前可能仍难以重拾顺畅的涨势，企业利润三季度依然面临走弱的风险；不过考虑到财政对消费整体的托举，权益资产下行空间亦有限。
家电：胜在长期确定性，短在无缘新消费――家电行业2025年中期策略报告。白电板块的投资主要看公司业绩稳定性，分红率稳步提升与无风险利率下行带来的估值提升趋势；黑电板块的投资机会主要在于全球竞争力提升背景下的业绩弹性；清洁电器的投资机会在于行业自2023年三季度以来深度整合之后龙头胜出后的机会；此外，AI与具身机器人技术的渗透，部分公司将引入有吸引力的新智能产品。
化工：聚焦新格局，探寻新动能――化工行业2025年中期策略报告。行业展望：静待周期筑底，把握化工结构性机会在不发生原油供应大幅中断的情况下，预计25H2Brent原油价格运行区间为60-70美元/桶，行业成本端压力有望适度缓解，但行业景气修复程度与供需息息相关。供给端，一方面2024年以来化工行业资本开支增速趋缓，在建、存量产能仍待时间消化；另一方面，低景气有望加速落后产能淘汰、增强行业自律动能。需求端，**贸易摩擦仍在反复，化工品出口预计面临**挑战；政策端持续发力下，聚焦内需潜力的释放，静待化工景气周期筑底向上。我们认为，25H2应**关注内需提振、供给侧约束、新材料国产替代三条主线，把握化工结构性投资机会。
电新：结构分化，聚焦新技术与非美出口――电新“风光储网”子行业2025年中期投资策略。1）AIDC、BC及铜浆新技术加速产业化。2）出海享全球红利。3）供需改善周期拐点将至。
金工：基本面因子稳定表现，聚焦长线板块与被动投资――2025年中期策略报告。主题投资聚焦长线板块，基本面分域选股掘金超额收益：公募基金高质量发展背景下，主动权益基金存在更新业绩基准的可能性，重视中长期收益促使长线基金进一步聚焦国企、科技、消费等具备长期投资价值、且风格互补的主题。对于主题投资机会，分域选股与基本面因子可有效反映个股的投资逻辑与潜在价值，我们采用这一方法在国企、科技、消费三大主题通过**行业、企业生命周期等分域方法，优选最能体现个股基本面特征的通用因子与特色因子，并构建量化选股策略。自2020年起，国企主题选股、科技主题选股和消费主题选股策略回测年化收益率为23.09%、25.25%和21.37%，实现年化超额收益分别为21.01%、10.62%和17.65%。回测证实这一方法在三大主题中长期均可获得稳健的超额收益。
