“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市”。近日，“H A”上市迎来重要政策支持，涉及220家上市企业，总市值约16万亿港元。《金融时报》记者了解到，在香港IPO市场近年来的强劲表现下，市场普遍对“H A”上市模式的后续发展充满期待，该模式有望进一步打通粤港澳大湾区资本市场的桥梁。
有望进一步打通资本市场的桥梁
日前，****办公厅、**院办公厅发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（以下简称《意见》），明确提出“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市”。
同时，《意见》提出，在更高起点、更高层次、更高目标上深化改革、扩大开放，创造更多可复制、可推广的新鲜经验，更好发挥深圳在粤港澳大湾区建设中的重要引擎作用和在**一盘棋中的辐射带动作用，为**建设社会主义现代化**作出贡献、提供范例。
Wind数据显示，截至目前，在港上市但未在A股上市，且注册地在粤港澳大湾区的企业共有220家，总市值约为16万亿港元，其中包括腾讯控股、小鹏汽车-W等大型龙头企业。多位业内专家在接受《金融时报》记者采访时表示，《意见》提出允许符合标准的企业“H A”上市，有望进一步打通粤港澳大湾区资本市场的桥梁，为A股和H股市场带来新的活力。
瑞银全球投资银行副主席及亚洲企业客户部联席主管李镇国表示，在**推进深圳综合改革试点的支持政策下，预计未来3至5年，或许会看到更多香港上市的中资股回流A股，特别是红筹股，这也有利于带动A股市场的表现。
在安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽看来，此次政策是希望以大湾区为枢纽的**资本，赋能内地高科技新兴产业的发展。
浙商证券宏观联席**分析师廖博对记者表示，允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市，本质上意味着深交所的市场扩容，这在增加证券类资产供给的同时活跃资本市场，有望进一步提升大湾区企业的融资灵活性与估值空间。
后续发展值得关注
今年以来，金融监管部门推出一系列举措，合力优化境内企业境外上市生态。同时，《意见》的发布有望进一步推进高质量“走出去”与高水平“引进来”，提高资本市场双向开放水平。今年以来，包括宁德时代、蜜雪冰城等在内的多家内地企业赴港上市，香港IPO市场表现**亮眼。同时，AH股溢价不断缩小，显示出港股融资便利性的提高。
瑞银全球投资银行部**股票资本市场主管胡凌寒表示，过去一年，A股较香港H股的溢价幅度指数一直收窄，反映市场对港股流动性信心提高，预计后续来香港上市的A股龙头企业折让幅度总体或将持续收窄。“AH股价差收窄，投资者对港股支持度增强，以及流动性持续改善是A股企业选择香港作为融资地点的重要原因。”胡凌寒表示。
在香港IPO市场成为近期内地企业上市重要选择的背景下，此次允许港股上市的符合标准的企业回A股上市，也引起了业内人士的关注。
“从过往案例看，港股回归A股**优势在于上市主体无须过多调整，具体操作路径包括五类，一是直接发行A股股票上市的‘H A’模式；二是分拆子公司在A股上市；三是重大资产出售模式；四是私有化模式回归A股市场；五是CDR模式。”廖博分析认为，从动机本身来看，港股企业回归A股或主要出于估值、融资成本、监管制度、市场成熟度、业务整合和战略转型、资本运作灵活性等诸多因素的综合考虑。其中，重要的是估值角度。在廖博看来，A股相对于H股的溢价仍是普遍现象，且AH股溢价的格局未来仍将延续，这背后是市场和投资者结构差异所导致的。
何兆烽认为，根据《意见》表述，此次“H A”上市目前仍处于试点的状态。“当前仍存在一些盲点，比如基金流动、结售汇问题、跨境资金问题。但是对深交所来说肯定是有好处的，可以支持深交所优化资金结构，吸引**资本。另外也会起到试点示范作用，为后续提供一些可以复制的经验，支持科技企业、战略性新兴行业的发展。”何兆烽表示。
安永大中华区TMT行业联席主管合伙人**对记者表示，香港是我国资本市场的重要组成部分，也是**金融**，而深圳以及大湾区是产业金融**，如何更好结合不同优势，赋能企业，进一步促进在资本领域迈出开放的步伐值得持续关注。
