（以下内容从开源证券《3月FOMC会议点评：美联储强调不确定性，降息或将更加灵活》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间3月20日凌晨2点发布3月FOMC会议声明，宣布保持利率水平不变。
声明及发布会要点
1.美联储宣布维持利率水平在4.25%-4.5%区间。缩表方面，将每月国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元，MBS则仍然保持每月350亿美金的缩减幅度。2.再次维持利率水平不变，但强调不确定性。在声明中，美联储的措辞同1月份相比变化不多，即认为美国经济继续稳步扩张，但认为经济前景的不确定性有所增加。在本次会议反对票再次出现，说明美联储内部对目前美国经济形势、金融市场状态的分歧可能比较大，可能会对后续货币政策带来不利影响。
3.下**济预测、上调通胀预测，点阵图显示2025可能有50bp降息。美联储下调2025-2027年GDP增速预测，上调2025年PCE、核心PCE、失业率预测，显示美联储认为特朗普政策对通胀的冲击可能是一次性的。点阵图显示2025年可能有50bp降息，与2024年12月相同，但支持更少降息的**人数有所增加。4.发布会上，鲍威尔表态较为中性，强调面临的不确定性。在发言稿以及问答中，美联储主席鲍威尔整体表态较为中性，并未过度强调关税对通胀的上行压力，更多关注面临的不确定性。其表示不急于调整货币政策立场，当前美联储处于有利的位置，以等待更明确的前景。基准情形下，关税引起的通胀将是暂时的。
美联储降息的灵活性或将提升
我们认为，美联储降息的灵活性正在提升，不应线性外推降息/不降息。结合当前美国经济的波动，基准情形下，美联储最快在6月或可降息，全年共降息2-3次。一则特朗普的经济政策对美国经济需求端产生了**程度的负面冲击，美联储面临的通胀约束短期或将减轻。2月美国CPI中值、截尾平均CPI两项指标分别录得3.53%、3.08%，较1月份均有不同程度下降，且下行趋势相对稳定；二则虽然关税可能导致通胀压力上升，但影响或较晚显现。短期内若美国经济超预期走弱，美联储或并不会担忧通胀，大概率仍会选择降息。届时若特朗普政府能够及时推出进一步减税，居民企业对未**济增长的预期或将改善，从而实现“政府降杠杆、居民企业加杠杆”，美国经济或可顺畅达成“软着陆”。
短期内市场风险偏好或回暖，但仍需面对关税压力
决议及发布会后，市场风险偏好回暖明显。美股方面，在声明及发布会后，美股上涨较多。**道琼斯指数收涨0.92%，纳斯达克指数收涨1.41%；美债方面，10年期美债收益率下行较多，目前下跌至4.3%以下；美元方面，发布会后略有回升，但总体录得下跌，目前已低于103.5；黄金则录得上涨，目前已超过3050美元/盎司。我们认为由于美联储表态较温和，市场风险偏好或回暖，但仍要面对4月2号后的关税压力，可能难有持续性反弹。CME期货定价美联储将在2025年降息50bp。
风险提示：**局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。
