（以下内容从华安证券《九号公司2024A年报点评：盈利提振高分红》研报附件原文摘录）
九号公司(689009)
主要观点：
公司发布2024年业绩：
24Q4：收入32.90亿（同比 22.0%），归母净利润1.14亿（同比-47.8%），扣非归母净利润1.25亿（同比 91.7%）。
24年：收入141.96亿（同比 38.9%），归母净利润10.84亿（同比 81.3%），扣非归母净利润10.62亿（同比 157.2%）。
公司拟每股派息1.13元即现金红利8亿（现金分红率74%），加上此前回购3亿，分红比例101.5%（上年67%）。
单季收入：
根据我们拆分预计：
两轮车：Q4收入12.4亿（同比 23%），出货量46万台（同比 44%），ASP2670元（同比-15%/环比-3%），换标政策扰动下主动控制节奏，根据**跟踪我们预计Q1公司出货保持高增。
滑板车：Q42C收入约7.6亿（同比 34%）恢复高增，2B收入约3亿（同比-40%）仍有压力。
割草机：Q4收入约3亿，同比强势翻番，预计盈利环比Q3已有改善，随新品X3欧美上市有望加速放量。
全地形车：Q4收入超2亿保持稳健，预计全年微盈。
利润分析：
毛利率：Q4/全年同比各 2.3/ 3.1pct，全年两轮/滑板/机器人/全地形毛利率各 2/ 8/ 2/-1pct总体大幅改善。
净利率：Q4/全年扣非净利率同比各 1.4/4.0pct，四费率同比各-0.1/-0.9pct；而Q4归母净利润由于23Q4投资收益基数高和股权支付费用等原因导致表观下滑。
增持&激励：
对子公司未岚大陆拟增资实施股权激励，激励对象（未岚及九号高管、核心员工）以4650万元对价认购未岚大陆515万元新增注册资本，九号高管自有资金增持10%，员工持股平台增持0.8%，且九号实控人高禄峰&王野拟任未岚大陆董事长&董事，彰显对机器人第二曲线信心，移动能力 机器人有望进一步打开定价空间。
投资建议：维持买入
我们的观点：
**利润源两轮24爆发，25年看点推新拓店；割草机收入盈利弹性较大，25年看割草新品解决切边割草有望翻倍；EBIKE开始贡献，
全地形微盈，滑板车维稳。
盈利预测：公司对美敞口较小且海外产能灵活，关税影响可控，且公司**对子公司未岚大陆增资实施股权激励，机器人空间可期。我们预计2025-2027年公司收入183/228/278亿元（25/26年前值179/214亿元），同比 29%/ 25%/ 22%，归母净利润16/23/30亿元（保持前值），同比 48%/ 43%/ 31%；对应PE25/18/14X，维持“买入”评级。
风险提示：
行业景气度波动，行业竞争加剧，新品不及预期。
