（以下内容从国金证券《信息技术产业行业研究：多家厂商推进大模型迭代，看好相关产业链投资机会》研报附件原文摘录）
计算机行业观点：我们处在一个大的变革期，一方面，上游环节因为大国竞争的愈来愈烈，科技制裁加剧不可逆，而呈现出更强的国产替代、自主可控的诉求。DS为代表的高性价比低成本开源模型，证明了**科技行业的创新**能力，也让国产芯片有了更多适配的机会。我们认为，特朗普关税政策对计算机公司基本面影响相对较小，国产替代/自主可控板块有望受益。1）基本面角度看，计算机下游市场需求中，海外收入占比约10%，且征税主要针对需要清关的实体商品，对于软件影响不大，因此预计对于板块总体的业绩端影响较小。少数美国收入占比较高的硬件/软硬结合产品的公司，在过去几年通过本地化生产、安全库存等策略进行不同程度的规避。且考虑到关税落地后，**可能继续出台稳增长的政策，对于以**需求为主的计算机板块影响正面。2）估值角度看，计算机板块受市场风险偏好和情绪影响大，短期美股和海外资本市场乃至大类资产的回撤预计**程度也将影响到**资本市场，进而带来计算机板块估值体系的压力，这一点不可忽视。3）受益的角度看，对等制裁背景下，预计国产替代/自主可控迫切度提升，成为市场关注点，包括信创、华为产业链、工业软件、军工信息化、CIPS等在内的方向受到追捧。从投资的角度看，计算机更多的看估值驱动，投资方法遵循产业趋势和技术政策催化驱动，有明显的月份效应，一般业绩真空期弹性更好。我们认为目前行情已经过了**阶段（逻辑梳理和传播驱动的主题投资色彩更重），进入第二阶段（调整和分化，追踪基本面和AI落地），随着市场进入业绩密集披露期，需要精挑细选，有所分化，下半年有更多AI落地兑现信号后，逐步走向产业趋势和景气成长投资的第三阶段。总体上，我们看好本轮AI落地相比23年那轮的确定性提升，预计行情持续时间、强度都大于23年。
传媒行业观点：传媒板块AI主线：继续跟踪关注AI应用落地情况。近期字节团队提出了新的生图模型UNO，统一了图像生成任务中不同输入条件的处理；Kimi开源轻量级视觉语言模型Kimi-VL及其推理版Kimi-VL-Thinkin；OpenAI发布ChatGPT新功能，支持参考过去所有对话内容，更好根据个人喜好来生成回复；豆包团队发布新推理模型Seed-Thinking-v1.5的技术报告，这是一个拥有200B总参数的MoE模型，性能**；VAST联合清华大学开源UniRig：一个旨在克服3D生成领域骨骼绑定等局限性的全新统一自动化骨骼绑定框架。从前述进度看，推理模型、生图模型和3D内容生成模型均取得进展，ChatGPT的新功能展现出更强的推理能力及更高的智能程度，AI产品榜数据显示AI Agent Manus破圈，不到一个月从零开始以2376万月访问量，仍然看好2025AI应用落地，建议关注“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，**关注AI Agent、AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。
电子行业观点：英伟达发布GB300、Rubin系列产品，AI智能眼镜新机二季度有望陆续发布。2025年3月18日，英伟达举办GTC2025活动，对未来新产品推出做出展望，未来将陆续推出GB300（GB Ultra）、Vera Rubin、RubinUltra等GPU产品，以及Infiniband与以太网的CPO交换机。各大厂商正在加快研发Ai智能眼镜，小米、字节等厂商的Ai智能眼镜有望在二季度发布，下半年则迎来更多品牌的新品发布，AI眼镜销量有望持续突破。
通信行业观点：受关税政策影响，通信各子板块波动较大。短期看，目前中美**关税政策有助于光模块等板块的估值修复。根据美国海关4月11日《特定产品对等关税豁免指南》，自4月5日起对20项商品编码豁免“对等关税”。特朗普表示将在美国时间4月14日就半导体关税等提供**消息。同时，根据**对美国**关税政策，芯片流片地认定为原产地，由于英伟达、AMD芯片主要在**台湾生产，受影响幅度小。但考虑到关税政策仍处于博弈阶段，变化较大，我们建议根据风险偏好选择性参与受影响较大的板块。以下关税政策影响下错杀超跌板块建议持续关注：1）无北美业务/无北美进口的IDC板块；2）国产通信芯片、算力芯片板块；3）三大运营商等具有防御属性的红利板块。本周2025**移动云智算大会在苏州举行。**移动已建成覆盖“通、智、超、量”四算融合的算力网络，现算力服务器规模超100万台，智算规模超43EFLOPS。未来3年**智算能力规模增长超2.5倍，年均复合增速近40%。伴随AI整体能力的指数级增长，使用成本也将指数级**。我们认为能实现大集群、形成高客户并发的公有云厂商有望率先实现规模效应，持续看好具有辐射**的算力资源的运营商云。
风险提示
底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；**关系风险；监管风险。
