（以下内容从东海证券《电子行业周报：2025Q1**智能手机出货量增速超越全球市场，AI需求拉动台积电Q1业绩增长》研报附件原文摘录）
投资要点：
电子板块观点：在地域政治摩擦和需求温和复苏的背景下，2025年一季度全球智能手机市场出货量同比增长1.5%，**智能手机市场出货量同比增长3.3%，在“国补”政策以及春节消费拉动下超越全球市场同期表现，展望未来，AI赋能或许能让消费电子产业链迎来新一轮行业上行周期；台积电Q1营收同比增长35%，主要来自于AI需求拉动；阿斯麦Q1净销售额同比增长46%，新增订单环比下跌44%，关税政策或将加大未来业绩不确定性；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。
2025年一季度全球智能手机市场出货量同比增长1.5%，**智能手机市场出货量同比增长3.3%，在“国补”政策以及春节消费拉动下超越全球市场同期表现。根据IDC数据，2025年**季度全球智能手机出货量同比增长1.5%，达到3.049亿部，在地缘政治摩擦背景下，为应对美国大幅提高从**进口商品关税的潜在威胁，厂商们在一季度加快生产进度并提前大量出货，使总体出货量超过了消费需求水平。从厂商排名看，三星重新夺回市场**的位置，市占率19.9%；苹果Q1出货量创历史新高，同比增长10.0%，主要系提前备货所致，但苹果在**市场的表现继续下滑，总体以19%的市占率位居第二；小米市占率达13.7%，其中端产品在国补政策拉动下销售有显著增长；OPPO、vivo分别以7.7%和7.4%的市占率位列第四、第五。从**智能手机出货量看，2025年一季度同比增长3.3%，高于全球市场增速，达到7160万部，**市场延续了过去五个季度的增长趋势，主要来自于“国补”政策的**以及春节期间的消费拉动，从厂商排名看，小米、华为、OPPO、vivo、苹果分别位列前五，其中小米出货量同比增长39.9%，苹果出货量同比下滑9.0%。展望未来，在**地缘政治不稳定和宏观经济环境面临挑战的背景下，政策仍存在高度不确定性，在需求尚未大幅复苏的情况下，AI赋能或许能让消费电子产业链迎来新一轮行业上行周期。
台积电Q1营收同比增长35%，主要来自于AI需求拉动；阿斯麦Q1净销售额同比增长46%，新增订单环比下跌44%，关税政策或将加大未来业绩不确定性。本周，台积电、阿斯麦等发布2025年一季度报告。（1）台积电2025年一季度营收255亿美元，同比增长35%，环比下降5%，创历史同期新高；净利润110亿美元，同比增长53%，环比下滑5%；毛利率为58.8%，同比增长5.7个百分点，环比下滑0.2个百分点；等效12寸晶圆出货量325.9万片（约109万片/月），同比增长8%，实现连续4个季度同比增长，环比下滑5%；ASP约7832美元，同比增长26%，连续21个季度同比增长；一季度3nm营收环比下滑18%，5nm营收环比增长2%；HPC占比59%，同比增长82%，环比增长7%，手机占比28%，同比增长4%，环比下滑22%，IoT占比5%，汽车占比5%。展望Q2，预计营收同比增长36-40%，全年营收仍保持24-26%的增长预期，其中AI相关营收翻倍，7nm及以下的先进制程占比将达80%，CoWoS产能预期翻倍增长。此外，台积电表示尚未看到客户行为在关税后发生明显变化，关税、H20禁售、通胀等影响都已考虑在全年指引中，不会放缓德国、日本扩产计划。（2）阿斯麦Q1净销售额77.42亿欧元，同比增长46%，环比下降16%；净利润23.55亿欧元，同比大涨92%，环比下降13%；毛利率54%，高于预期。Q1新增订单39.4亿欧元，环比下跌44%，低于市场预期，其中EUV订单为12亿欧元。从地区看，Q1来自韩国地区的收入占比跃升至40%，超过**大陆成为ASML的**市场。AI仍是推动行业增长的核心动力，但关税政策或加大宏观环境的不确定性，ASML预期2025Q2净销售额将在72-77亿欧元之间，毛利率约为50-53%，2025全年净销售额在300-350亿欧元之间，毛利率约为51-53%。
电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨0.59%，申万电子指数下跌0.64%，行业整体跑输沪深300指数1.23个百分点，涨跌幅在申万**行业中排第26位，PE(TTM)51.98倍。截止4月18日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-0.63%)、电子元器件( 0.23%)、光学光电子( 0.70%)、消费电子(-2.61%)、电子化学品( 0.02%)、其他电子( 0.23%)。
投资建议：行业需求**复苏，**技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、至纯科技、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、北京君正、聚辰股份、东芯股份、江波龙、佰维存储、德明利，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技、宏微科技。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。
