（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：Q1氯化钾价格上行助力业绩高增，五矿增持彰显发展信心》研报附件原文摘录）
盐湖股份(000792)
Q1业绩符合预期，氯化钾价格上行助力业绩同比高增
公司发布2025年一季报，实现营收31.19亿元，同比 14.50%、环比-33.43%；归母净利润11.45亿元，同比 22.52%、环比-24.80%；扣非净利润11.44亿元，同比 30.78%、环比-13.99%，业绩处于预告区间，符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.48、57.74、61.07亿元，EPS分别为0.99、1.09、1.15元/股，当前股价对应PE为16.5、15.0、14.2倍。我们看好公司不断巩固**氯化钾龙头、碳酸锂低成本典范的优势地位，积极融入**五矿体系和**盐湖，**迈向高质量发展，维持“买入”评级。
Q1氯化钾销量、价格同比增长，盈利有所改善，五矿增持彰显发展信心（1）分业务看，2025Q1公司氯化钾产量约96.49万吨（同比-14.1%），销量约89.11万吨（同比 16.1%）；碳酸锂产量约8,514吨（同比-2.1%），销量约8,124吨（同比-17.9%）。据Wind数据，2025Q1氯化钾(60%粉)市场均价2,812元/吨，同比 11.3%；碳酸锂(工业级，99%，国产)平均价7.40万元/吨，同比-21.5%，Q1公司氯化钾与碳酸锂产销态势平稳，氯化钾市场价格显著上扬推动业绩同比增长。截至4月23日，氯化钾(60%粉)、碳酸锂(工业级，99%，国产)市场价2,720元/吨、6.95万元/吨，同比分别 20.9%、-38.2%，较2025年初分别 6.7%、-4.8%，短期氯化钾供需宽松、价格偏弱整理，后市需关注大合同谈判及夏肥备货节奏。（2）盈利能力方面，2025Q1公司销售毛利率、净利率分别为53.44%、40.41%，相较2024年报分别 1.58pcts、 7.94pcts，盈利能力有所提升。此前4月9日，公司公告基于对公司未来发展前景和长期投资价值的高度认可，实控人**五矿计划6个月内增持公司股份总数量不少于21,166.29万股，本次增持计划不设置固定价格区间，彰显对公司持续、健康、稳定发展的信心。我们看好公司积极融入**五矿体系和**盐湖，加快建设世界级盐湖产业基地。
风险提示：钾锂价格波动、项目投产不及预期、需求不及预期、其他风险1。
