（以下内容从西南证券《2025一季报点评：国补覆盖逐步完善，看好后续持续性》研报附件原文摘录）
北鼎股份(300824)
投资要点
事件：公司发布2025年一季报，2025年Q1公司实现营收2.1亿元，同比增长33.4%；实现归母净利润0.3亿元，同比增长47.7%；实现扣非净利润0.3亿元，同比增长57.5%。
国补带动北鼎**营收提升明显。公司自主品牌和OEM/ODM分别实现营收1.8亿元/3454.3万元，分别同比 46.5%/-8.7%。自主品牌中，**实现营收1.6亿元，同比增长51.4%，主要系家电国补在品类、地区、渠道维度持续深化，加强需求释放；海外实现营收1179.5万元，同比增长0.6%，自2024Q3开始公司海外品牌业务聚焦核心地区、渠道、品类，提升海外经营质量。
毛利率结构性改善，控费效果显著。2025Q1年公司综合毛利率为49.9%，同比增长0.2pp。费用率方面，公司2025Q1销售/管理/财务/研发费用率为26%/6.4%/-0.6%/4.1%，分别同比 2.4pp/-3.8pp/ 0.4pp/-1.9pp，其中销售费用率提升推测主要由于北鼎**营收占比提升，管理费用**值得益于降本增效而有所减少，研发费用**值得益于北鼎海外聚焦核心而有所减少，叠加营收规模增长，两者费用率实现明显**。净利率来看，2025Q1年公司净利率为15.7%，同比 1.5pp。
国补覆盖逐步完善，看好后续持续性。2025年以来，家电国补在品类、地区、渠道维度持续深化，**壶、蒸炖锅等核心品类陆续进入补贴范围（2024年公司蒸炖锅/**壶营收占比分别为31.2%/17.4%），有效**消费需求。此外，国补范围也逐步扩张至不粘锅、珐琅锅等烹饪具品类（2024年公司烹饪具营收占比为14.3%），在品类完善进程中，公司受益程度持续提升。我们认为，公司专注于提供高品质产品和服务，高价格带定位一方面避免行业激烈竞争，另一方面能够充分享受家电国补政策红利，看好国补政策对公司提振效果的持续性。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年EPS分别为0.34元、0.38元、0.42元，维持“持有”评级。
风险提示：主要原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等风险。
