（以下内容从**银河《南京银行2024年年报与2025年一季报业绩点评：开门红表现亮眼，零售不良改善》研报附件原文摘录）
南京银行(601009)
摘要：
业绩持续稳健增长：2024年，公司营收同比 11.32%，归母净利润同比 9.05%，均呈逐季改善；加权平均ROE12.97%，同比-0.15pct。其中，2024Q4营收增速大幅提升，同比 23.74%，主要源于利息净收入和其他非息收入高增贡献。2025Q1，公司经营业绩保持稳健，规模增长、息差企稳形成支撑，营收、净利分别同比 6.53%、 7.06%。
负债成本优化，开门红表现亮眼：2024年，公司利息净收入同比 4.62%，量价双轮驱动下增速较2024年前三季度回正且逐季改善，其中Q4单季高增25.97%；2025Q1延续高增，同比 17.8%。2024年公司净息差1.94%，同比-10BP，主要受益于负债成本管控成效显著，付息负债成本率同比-13BP，其中存款付息率同比-11BP。2025Q1存款重定价叠加结构持续优化，个人存款付息率较年初-20BP，利好息差进一步企稳。公司资产负债规模稳健增长，开门红势头强劲。资产端，各项**2024年同比 14.83%，2025年3月末较年初 7.14%，好于去年同期。具体来看，对公**投放力度不减，2024年末、2025年3月末分别较上年末 14.86%、 8.75%；零售**有所修复，分别较上年末 12.75%、 2.43%，其中2024年末零售按揭、信用卡增速均回正，消费贷稳增17.37%。负债端，各项存款2024年同比 9.4%；2025年3月末较年初 10.77%，增速进一步扩大，其中，对公、个人存款分别较年初高增15.81%、15.26%。2025Q1，定期存款占比76.21%，较上年末 2.58pct。
中收增速边际修复，其他非息收入有所波动：2024年、2025Q1，公司非息收入分别同比 19.98%、-4.46%，增速受债市波动影响较多。2024年，公司中收同比-28.55%，主要受累支出大幅增加；2025Q1增速回正，同比 17.98%。2024年，公司零售AUM同比 12.77%；南银理财特色优势延续，理财产品规模同比 26.62%。2024年、2025Q1，公司其他非息收入分别同比 30.94%、-10.77%，其中，投资业务收入分别同比 26.99%、-13.73%。
资产质量**，零售不良风险改善：2024年末，公司不良**率、关注类**占比分别为0.83%、1.2%，分别较上年末-7BP、 3BP。对公、零售不良率均改善，分别同比-4BP、-21BP；其中，零售消费贷、信用卡不良率下降，按揭、经营贷不良率有所上升但整体风险可控。2025年3月末，公司不良**率、关注类**占比分别较上年末持平、-5BP，资产质量稳定**。2025年3月末，公司拨备覆盖率323.69%，较年初-11.58pct；核心**资本充足率8.89%，较年初-0.47pct。
投资建议：公司立足长三角，区位优势明显。规模稳步扩张、结构优化，综合金融服务能力提升。资产质量**，风险抵补能力充足。大股东增持股份彰显对公司未来发展信心。2024年分红率稳定在30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为15.76元/17.65元/19.72元，对应当前股价PB分别为0.66X/0.59X/0.53X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。
