（以下内容从东吴证券《2024年报点评：业绩保持增长，持续加码研发提升产品竞争力》研报附件原文摘录）
纽威数控(688697)
投资要点
业绩持续增长，海外业务受环境影响有所下滑：
2024年公司实现营收24.62亿元，同比 6.08%；归母净利润3.25亿元，同比 2.36%；扣非归母净利润2.79亿元，同比 1.24%。其中Q4单季度实现营收6.28亿元，同比 7.95%；归母净利润0.98亿元，同比 19.39%；扣非归母净利润0.77亿元，同比 17.10%。机床行业需求复苏不及预期背景下，公司蓄势待发积极开拓市场，实现营收增长。①分产品看：大型加工**实现收入10.80亿元，同比 12.64%，立式数控机床实现收入7.46亿元，同比 15.44%，卧式数控机床实现收入6.04亿元，同比-12.71%。大型加工**和立式数控机床的收入增长显著，主要受益于公司在高端产品领域的持续研发与技术升级。②分海内外看：**收入21.2亿元，同比 31.15%；海外收入3.42亿元，同比-51.42%，系海外通胀环境市场需求减弱影响。
销售毛利率基本保持稳定，销售净利率略有下滑：
2024年公司销售毛利率为23.68%，同比-2.78pct，毛利率下降主要系：①主要原材料受**贸易纠纷导致采购成本增加；②机床行业整体处于弱复苏阶段，行业价格竞争加剧；③高毛利率的海外业务占比下降。2024年公司销售净利率为13.21%，同比-0.48pct。期间费用整体呈现优化态势，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.15%/1.71%/4.57%/0.16%，同比-1.78/ 0.06/ 0.18/-0.01pct。
持续加码研发提升产品竞争力，五期项目投资建设打开成长空间：
1）公司研发投入持续加码：2024年公司研发费用1.12亿元，同比 10.35%。截至2024年末，公司累计获得发明专利26件，实用新型专利184件，外观设计专利25件，软件著作权41件。公司持续保持高强度研发投入，提升产品竞争力，推动核心零部件国产化。
2）投资建设五期高端智能数控装备项目：根据公司公告，公司计划自筹投资8.5亿元建设纽威数控五期高端智能数控装备项目。项目计划建设约4.75万平方米生产厂房及配套设施，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产，预计2027年6月建成投产。公司持续投资建设产能，打开长期成长空间。
盈利预测与投资评级：考虑到关税对全球制造业的潜在影响，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测分别为3.60（原值3.73）/4.20（原值4.45）亿元，给予2027年归母净利润预测4.92亿元，当前股价对应动态PE分别为16/14/12倍，维持“增持”评级。
风险提示：下**业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。
