（以下内容从东海证券《公司简评报告：业绩超预期，自主品牌稳步建设》研报附件原文摘录）
匠心家居(301061)
投资要点
公司2024年业绩超预期。公司发布2024年年报，公司2024年营业总收入为25.48亿元（同比 32.63%），归母净利润为6.83亿元（同比 67.64%）。其中2024年Q4公司营收6.99亿元（同比 49.78%），归母净利润2.52亿元（同比 197.20%）。公司业绩表现优异，主要系自主品牌建设成效显著、研发驱动新增长动力、运营效率与产品质量齐升等影响。公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.0元，以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增3股。
盈利能力表现亮眼，智能电动沙发量价齐升。2024年，公司毛利率39.35%，较上年 5.74pcts；净利率26.80%，较上年 5.6pcts。2024年销售/管理/研发费用率分别为2.66%/4.08%/4.92%，同比-0.24/ 0.48/-1.21pcts。分业务看，2024年公司智能电动沙发/智能电动床/智能家具配件/其他业务分别实现营收19.55亿元/3.46亿元/2.25亿元/0.22亿元，同比 37.13%/ 20.45%/ 20.49%/ 2.26%，其中智能电动沙发/智能电动床销售量分别同比 18%/29%，单价同比 16%/-7%，智能电动沙发实现量价双增。分地区看，公司2024年90.48%产品销往美国，同时有84.01%的产品自越南出口，越南产能覆盖了多数美国订单，从**出口较少。
公司“店中店”模式加速发展。截至2025年一季度末，MOTO Gallery在美国的门店数量已突破500家，覆盖32个州；在加拿大则布局24家门店，初步构建起覆盖北美主要市场的广泛零售网络，为公司品牌影响力的持续提升与终端销售的稳定增长提供了**支撑。合作客户优质且订单情况好。①已有大客户采购量稳定增长。公司前10大客户中，有九家实现采购金额增长，增长幅度在4.28%-217.54%，客户稳定。②新增客户开拓佳，客户自身优质。公司2024年新增96家美国零售商客户（有14家为“全美排名前100位家具零售商”），且公司前30大客户中有25家实现了业务增长，客户结构稳定且优质。
投资建议：公司2024年业绩超预期，自主品牌快速发展，“店中店”模式发展顺利，渠道扩张稳定，市场市占率有望逐步提升，具备成长空间。考虑到公司业绩优质表现，我们调整公司2025-206年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.62/8.96/10.70亿元（原预测值2025、2026年分别为6.23亿元、7.62亿元），对应2025-2027年PE分别为15.20/12.92/10.83倍。维持公司“买入”评级。
风险提示：**贸易和海外市场变动风险、汇率波动风险、**关系变动风险、自主品牌发展不及预期风险。
