（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：经营业绩增速亮眼，研发创新提升长期增长动能》研报附件原文摘录）
方盛制药(603998)
经营业绩增速亮眼，看好创新中药布局打开成长空间，维持“买入”评级公司2024年实现营收17.77亿元（同比 9.15%，下文皆为同比口径）；归母净利润2.55亿元（ 36.61%）；扣非归母净利润1.93亿元（ 44.61%）。2025Q1实现营收4.18亿元（-4.62%）；归母净利润0.88亿元（ 25.74%）；扣非归母净利润0.71亿元（ 31.41%）。盈利能力方面，2024年毛利率为71.85%（ 3.75pct），净利率为14.06%（ 3.03pct）。费用方面，2024年销售费用率为39.55%（-0.83pct）；管理费用率为8.21%（-0.96pct）；研发费用率为7.83%（ 1.20pct）；财务费用率为0.70%（ 0.04pct）。我们看好公司创新中药研发布局带来的长期竞争力，上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.08/3.78/4.57亿元（原预计为3.01/3.69亿元），EPS为0.70/0.86/1.04元，当前股价对应PE为14.1/11.5/9.5倍，维持“买入”评级。
心脑血管、呼吸系统**营收增长，毛利率稳中有进
分产品来看，2024年公司心脑血管疾病**营收5.30亿元（ 37.95%）、骨骼肌肉系统营收3.84亿元（ 7.03%）、呼吸系统营收2.13亿元（ 18.87%）、儿童**营收1.83亿元（-2.81%）、妇科疾病**营收0.81亿元（-11.94%）、抗感染营收0.78亿元（-5.08%）、其他营收2.40亿元（-15.57%）。同时，心脑血管疾病**毛利率80.70%（ 6.74pct）、呼吸系统毛利率76.46%（ 4.01pct），均小幅增长。
创新研发持续推进，提升长期增长动能
公司以集团创新研究院为**，整合五大特色研发平台，构建起新药全价值链科学管理体系，涵盖从立项到上市后再评价的各个环节。集团创新研究院下设：创新中药研究所、复杂制剂研究所、仿制药研发**、创新生物技术**、合成生物技术平台。2024年公司研发费用支出再提速，年度累计研发支出已达1.39亿元，同比增长近30%。截至2024年底，1.1类中药创新药养血****颗粒已申报生产等待审批，另有5个中药创新药处于不同的临床研究阶段。
风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期，新产品研发进展不及预期等。
