（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：Q1业绩同比小幅增长，减值损失对业绩有所拖累》研报附件原文摘录）
新凤鸣(603225)
Q1业绩同比小幅增长，维持“买入”评级
公司发布2025年一季报，2025Q1实现营收145.57亿元，同比 0.73%，环比-18.65%，实现归母净利润3.06亿元（其中2025Q1计提资产减值损失1.00亿元），同比 11.35%，环比-13.66%。公司业绩符合预期，我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润16.09、20.49、25.52亿元，EPS为1.06、1.34、1.67元，当前股价对应PE为10.4、8.2、6.6倍。我们看好需求稳步增长背景下，供给格局优化带来长丝盈利修复，维持“买入”评级。
2025Q1长丝价差同环比表现优异，但减值损失对公司业绩有所拖累
产销量方面，据公司公告，2025Q1公**丝、短纤产量分别为195.0、32.3万吨，同比 5.4%、 4.3%，销量分别为142.7、29.4万吨，同比-9.6%、 2.1%，产销率分别为73.18%、90.95%，受春节假期影响，2025Q1公**丝与短纤呈整体累库态势。从产品结构来看，2025Q1公司POY、FDY、DTY产品销量分别为97.1、27.1、18.5万吨，分别占长丝总销量的68%、19%、13%。盈利方面，2025Q1公司销售毛利率、净利率分别为6.51%、2.11%，较2024Q1分别同比 0.61pcts、 0.21pcts，较2024Q4分别环比 0.83pcts、 0.13pcts。从价差来看，2025Q1涤纶长丝POY价差季度均值为1330元/吨，较2024Q1同比 21.1%，较2024Q4环比 8.4%。尽管2025Q1公**丝价差同环比表现优异，但油价下跌带来的部分减值损失仍对公司业绩有所拖累。当前美国关税政策背景下，长丝下游终端需求短期内受到**程度的影响，且原油价格大幅波动使其进一步加剧。但中长期来看，**长丝及下游纺织服装行业产业链**、成本控制能力优异，依旧具备强**的竞争优势，在全球产业链中起到主导作用。目前长丝行业新增产能增速已回到合理水平，未来伴随需求的稳步增长，长丝盈利有望逐步修复，公司盈利弹性与长期价值有望进一步凸显。
风险提示：油价大幅波动、下游需求**、产能投放不及预期、其他风险详见第三页标注。1
财务摘要和估值指标
