（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2024年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进》研报附件原文摘录）
朗姿股份(002612)
2024年公司归母净利润同比增长1.4%，医美内生外延持续推进
公司发布年报及一季报：2024年实现营收56.91亿元（同比-0.2%，下同）、归母净利润2.57亿元（ 1.4%），扣非归母净利润2.18亿元（ 11.3%）。2025Q1营收13.99亿元（-7.8%）、归母净利润0.95亿元（ 5.1%）。考虑市场竞争激烈，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.84/3.20/3.64亿元（2025-2026年原值3.89/4.65亿元），对应EPS为0.64/0.72/0.82元，当前股价对应PE为24.8/22.0/19.3倍。公司前期收购孵化医美机构利润有望逐步回暖，估值合理，维持“买入”评级。
医美业务增长稳健，女装&婴童有所承压，综合毛利率稳中有升
2024年（1）医美：实现营收27.84亿元（ 3.5%）、毛利率54.4%（ 1.3pct）；分类型看，手术/非手术类项目分别实现营收4.01亿元（-12.4%）/23.83亿元（ 6.7%）；分品牌看，米兰柏羽/晶肤/韩辰/五洲/雅美分别实现营收12.65/4.71/3.69/2.11/1.95亿元，同比 0.9%/ 12.0%/ 8.4%/-3.0%/-2.8%，毛利率均超过50%。（2）女装：营收19.25亿元（-3.0%）、毛利率63.5%（ 3.3pct），公司持续发力电商，线上占比进一步提升至39.9%（ 2.7pct）。（3）婴童：营收9.21亿元（-5.5%）、毛利率61.8%（ 1.1pct），其中童装品牌“阿卡邦”销售占51.5%。盈利方面，综合毛利率为58.8%（ 1.4pct），其中手术/非手术类毛利率分别为47.1%/55.6%，定制化产品 规模效应驱动非手术类项目毛利率提升。费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别-0.7pct/ 0.8pct/持平/持平。
推进构建“泛时尚产业互联生态圈”，“外延 内生”全方位扩张医美版图
医美：外延方面，郑州集美、北京丽都和湖南雅美于2024年纳入合并报表，截至2024年公司已拥有41家医疗美容机构；内生方面，公司纵向延展深化，9月投资参股朗曦姿颜布局医美上游器械研发生产；横向异业拓展，晶肤医美推出“晶肤美瑟”，拓展“双美”模式布局。女装&婴童：完善全渠道销售网络，女装板块有望持续增长；婴童板块优化运营效率，**外市占率提升可期。
风险提示：拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、消费**。
