（以下内容从德邦证券《宏观周报：本周看什么？俄乌迎转机，出口有韧性》研报附件原文摘录）
摘要：
核心观点：本周我们**关注两个方面，一是，俄乌冲突或迎来转机；二是目前来看关税尚未对出口形成较大掣肘。
高频宏观数据：从高频数据映射的九大行业来看，交运、建筑建材和煤炭钢铁景气度靠前，文旅、石油化工和有色等行业景气度待提升。
短期投资建议：债市关注宽货币预期变化；股市关注中美关税谈判进程。
热点观察1：俄乌冲突或迎来转机。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫26日在回答媒体提问时说，俄总统**25日在与美国中东问题特使威特科夫会晤时确认，俄方准备在不设先决条件情况下与乌方谈判。我们认为，虽然俄罗斯方面释放出愿意谈判的信号，但俄乌冲突的未来走向仍然充满不确定性。一是，尽管俄罗斯声明“无先决条件”，但其在地面上的行动，包括持续的军事行动，表明其言辞与实际行动之间可能存在脱节。二是，双方在在领土完整与主权上存在难以弥合的分歧。
热点观察2：关税摩擦下的出口现状。当前市场对关税扰动下4月出口较为关注，我们尽量从日频、周频和月频数据加以跟踪，目前来看关税尚未对出口形成较大掣肘，从中美典型代表数据来看，我国出口仍然保持较高增速：**方面，跟踪集装箱吞吐量（环比回升）、沿海八省电厂耗煤（环比回升）和工业企业利润（累计增速转正）；美国方面，跟踪红皮书商业零售（同比回升），行业方面，机电出口跟踪韩国前10、20日出口增速（同比回落）。
高频宏观数据：从高频数据映射的九大行业来看，交运、建筑建材和煤炭钢铁景气度靠前，文旅、石油化工和有色等行业景气度待提升。
投资建议：短期来看，债市关注宽货币预期变化；股市关注中美关税谈判进程。
短期债市关注宽货币预期变化：短期来看，政治局会议后市场对政策基调预期趋稳，市场波动趋于平缓。当前市场博弈仍是围绕稳增长扩内需政策和宽货币政策预期展开，短期内利率或窄幅震荡。中长期来看，稳增长政策组合可能包括财政积极发力、货币增量宽松、促消费政策出台、继续推动标准提升**制造业产业升级等，政策主线与节奏或表现为以我为主，以逸待劳，后续观察M1、企业盈利和物价这三个关键变量的进一步改善情况。投资策略方面，短期关注宽货币预期变化，中期关注企业盈利和物价走势。
短期股市关注中美关税谈判进程：股票方面我们认为要“攻守兼备”，一方面看好红利及有色（铜、铝等）方向，另一方面把握成长和消费的机会，前者关注中美博弈框架下自主可控、国产替代的逻辑，后者则受益于扩大内需、提振消费等政策预期。
风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期
