（以下内容从东吴证券《乘用车&智能化4月报：3月产批零符合预期，华为ADS 4迈向L3新征程》研报附件原文摘录）
乘用车跟踪
行业景气度跟踪：3月产批零表现符合预期。产量方面：乘联会口径3月狭义乘用车产量实现248.1万辆（同比 12.9%，环比 42.9%）。销量方面：乘联会口径批发销量实现241.2万辆（同比 10.2%，环比 36.5%。交强险口径销量为182.7万辆，同环比分别 19.7%/ 42.7%。出口方面：乘联会口径整体出口39.1万辆，同环比分别为-3.7%/ 12.0%。
（核心要点新能源跟踪：3月新能源批发、零售渗透率有所上升。3月新能源汽车批发渗透率46.8%，环比 0.4pct；零售口径渗透率为53.0%，环比 1.8pct。
自主跟踪：3月整体自主批发市占率环比下降。批发/零售自主品牌市占率分别为66.0%/62.9%。
城市NOA级别智能化整车环节跟踪
城市NOA级别级别渗透率跟踪：3月高阶智驾渗透率环比增长，产业趋势明确。新能源乘用车城市NOA级别级智能驾驶渗透率为18.3%，同/环比 7.9/ 1.7pct，同环比增长。**车企来看，3月城市NOA级别智驾渗透率问界>理想>小鹏；问界智驾渗透率水平达84.0%；小鹏3月交付稳定，整体智驾渗透率为40.5%；理想智驾型销量比例45.3%。
城市NOA级别级别功能落地跟踪：华为ADS4四大升级。1）架构升级，全新WEWA架构升级，结合XMC数字底盘。2）安全升级，CAS4.0全维防碰撞系统覆盖全速域。3）体验升级，功能维度实现车位到车位2.0、泊车代驾2.0。4）产业升级，高速L3商用解决方案发布。
智能化零部件环节跟踪（注：以下渗透率基数均为新能源乘用车交强险口径销量）：
高端智能化配置加速上车趋势不变，高阶智能化车型放量维持智能化渗透率高位。1）智能化增量零部件：3月DLP/ADB车灯渗透率分别为0.74%/14.56%，环比-0.03/ 3.43pct；天幕玻璃渗透率为32.94%，环比 3.58pct；HUD渗透率为17.88%，环比 0.42pct；激光雷达渗透率为11.17%，环比-1.07pct。2）底盘零部件：3月线控制动渗透率为87.3%，环比 1.23pct，1BOX产品渗透率61.0%，环比-1.01pct；空气悬挂渗透率分别为12.52%，环比-0.76pct。3）原材料价格跟踪：近一月（2025.3.21――2025.4.22）铝价格-4.4%，钢价格-4.7%。
投资建议：
近期市场对汽车核心关注点？
核心关注三方面：1）小米事故引发对汽车智能化β的降温；2）贸易战走势何去何从以及对汽车板块的盈利影响；3）担心头部车企降价引发新一轮**价格战。
不同于市场观点，我们认为：1）小米事故有助于推动智驾法规完善，尤其是规范L2辅助驾驶，防止车企夸大宣传，助于智驾行业健康发展。2）主流汽车零部件均在墨西哥-东南亚等做了较为
（投资建议及风险提示充足的海外产能建设布局，不管中美贸易战方向如何走，我们认为不影响汽车出海的本质；3）价格战已经是汽车行业的常态，基于技术创新的“卷”是有意义，且以旧换新政策有望托底汽车内需总盘子稳健增长。
当前时点汽车板块如何配置？
我们坚持看好2025年【AI智能化/机器人 红利风格】两条主线并存选股思路。【AI智能化】是乘用车-零部件大板块核心矛盾，赢得智能化方能坐稳**市场走向全球化。
乘用车板块：港股优选【小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W】等，A股优选【赛力斯/上汽集团/比亚迪】等；
零部件板块：智能化增量部件优选【地平线机器人-W/黑芝麻智能/德赛西威/华阳集团/伯特利】，机器人/电动化部件【拓普集团/爱柯迪/瑞鹄模具/福达股份（关注）】，三好赛道优质部件【福耀玻璃/星宇股份/新泉股份/松原安全】。
红利风格优选商用车板块：客车优选【宇通客车】，重卡优选【**重汽A-H/潍柴动力】。
风险提示：**以旧换新政策低于预期。全球AI技术创新低于预期。**L3智能化渗透率低于预期等。
