（以下内容从国金证券《24业绩靠近预告区间上端，开年景气延续》研报附件原文摘录）
竞业达(003005)
业绩简评
2025年4月26日，公司发布2024年年度报告和2025年一季度报告。收入&利润端-24年利润靠近预告区间上端，Q1持续景气增长。1）收入端：FY24实现营业收入4.83亿元，yoy 17.58%；4Q24实现营业收入1.81亿元，yoy 10.85%；1Q25实现营业收入3,328.42万元，yoy 16.12%。主因轨道业务在手订单顺利交付验收、智慧教学AI 教育新品牵引更多商机落地。2）利润端：FY24实现归母净利4,269.48万元，yoy 321.88%，靠近预告区间上端；4Q24实现归母净利1,835.57万元，yoy 116.64%；1Q25实现归母净利-2,121.74万元，yoy 17.01%。FY24实现归母扣非3,855.11万元，yoy 802.53%，靠近预告区间上端；4Q24实现归母扣非1,931.23万元，yoy 2,727.52%；1Q25实现归母扣非-2,141.06万元，yoy 16.67%。主因FY24公司加强智慧轨道应收账款回收、信用减值损失大幅减少。3）毛利率＆净利率端：FY24综合毛利率为46.19%，yoy-0.94pct，归母净利率为8.85%，yoy 6.38pct。1Q25综合毛利率为54.67%，yoy-5.29pct。
结构端-智慧轨道短期牵引业绩修复，智慧教学业务稳中有增。1）智慧教学与校园FY24实现收入1.10亿元，yoy 6.43%，占比22.9%，毛利率37.22%，yoy-7.75pct。2）智慧招考FY24实现收入2.07亿元，yoy-7.83%，收入占比42.8%，毛利率54.88%，yoy 1.61pct。3）智慧轨道FY24实现收入1.65亿元，yoy 141.32%，收入占比34.2%，毛利率41.21%，yoy 14.30pct。
费用端-销售网络持续扩张，整体费率持续优化。FY24研发/销售/管理费率分别为8.85%/17.44%/11.99%，yoy-3.03pct/ 0.18pct/-0.02pct。1Q25研发/销售/管理费率分别为34.39%/55.57%/41.19%，yoy-9.03pct/ 3.78pct/-6.89pct。盈利预测、估值和评级
我们调整公司2025~2027年营业收入分别为5.79/6.96/8.35亿元，归母净利润分别为0.63/0.82/1.01亿元，EPS分别为0.38/0.50/0.61元。公司股票现价对应PE估值约为81.0/62.0/50.0倍，维持“买入”评级。
风险提示
标准化考场数量中长期增速不及预期的风险；智慧校园与教学行业竞争加剧的风险；教育经费支出不及预期的风险。
