（以下内容从华安证券《产销量大幅增长，持续优化生产》研报附件原文摘录）
北方稀土(600111)
主要观点：
业绩
公司发布2024年及25年一季度财报。24年公司实现营业收入329.7亿元，同比-1.58%，归母净利润10亿元，同比-57.64%，扣非归母净利润9亿元，同比-61.12%。2024Q4单季营收114.1亿元，同比 33.04%，环比 33.10%；归母净利润6亿元，同比-39.52%，环比 66.41%；扣非后归母净利润6.4亿元，同比-35.35%，环比 153.65%。25年一季度公司实现营业收入92.87亿元，同比 61.19%，环比-18.58%；归母净利润实现4.31亿元，同比 727.3%，环比-28.1%。
公司各类产品产销量同比大幅增长
25年一季度公司各材料产销量增长明显。稀土氧化物产量为5730.86吨，同比 33.99%，销量为10558.42吨，同比 57.61%；稀土盐类产量为37449.60吨，同比 1.25%，销量为32090.78吨，同比 52.95%；稀土金属产量为12061.50吨，同比 56.5%，销量为11329.94吨，同比 46.55%；磁性材料产量为16417.14，同比 40.88%，销量为16166.09吨，同比 46.63%；抛光材料产量为5415.15吨，同比-9.22%，销量为5302.16吨，同比-8.6%；储氢材料产量为497.90吨，同比 21.33%，销量为488.41吨，同比 20.79%。
公司优化生产，推行小品种稀土产品研产销一体化
生产经营方面，公司科学组产，灵活调整原料配置；调整优化冶炼分离产线结构，大幅提升单镧、单铈生产能力；以市场为导向，推行小品种稀土产品研产销一体化机制，实现无油碳酸铈、低氯根碳酸铈等小特新产品投放市场，实现12款新开发固态储氢材料批量化生产与销售。
投资建议
我们预计25-27年公司归母净利润21.38/25.70/32.16亿元（25-26年原值为21.92/28.98亿元），对应PE39/33/26倍，维持“买入”评级。
风险提示
公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。
