（以下内容从华福证券《有色金属：美国关税政策反复，黄金中长期配置价值不改》研报附件原文摘录）
投资要点：
贵金属：美国关税政策反复，黄金长期配置价值不改。特朗普在关税问题和解雇美联储主席鲍威尔问题上出现摇摆，美国4月非农及一季度GDP走弱引发市场对经济衰退担忧，金价表现走弱。关税升级以及贸易政策不确定性加剧，可能会进一步削弱短期和长期增长前景。美元实际利率下行将支撑贵金属长期价格趋势。短期而言，美“对等关税”的潜在风险及不确定性引发市场避险情绪支撑金价，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。
工业金属：供需偏紧格局不改，整体易涨难跌。铜，短期，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开**货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价**上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，供应端，本周山东地区继续向云南地区转移电解铝产能，广西地区电解铝企业继续复产，行业理论开工产能较上周相比继续小幅增加；需求端，节日前市场稍有补库，但补库规模不及预期。我们认为，短期受对等关税影响或弱势震荡；中长期看，**天花板 能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜矿推荐洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
新能源金属：锂，供需双弱格局难改，锂盐厂检修及减产对供应端支撑有限，而五一前补库或带动现货成交小幅回暖，但库存高企及市场情绪偏空，价格反弹空间受制；中长期看，锂矿为电动车产业链**质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
其他小金属：稀土：镨钕价格小幅上调，终端订单一般，下游主动接单不多；镝铽价格稳定，下游订单一般，询单采购按需为主，厂家报价坚挺，低价不出货。综合来看，供应端后市预期减少，需求端增量有限，市场氛围持续低迷，暂无更多利好支撑，预计节后稀土价格僵持调整，走势偏弱可能性更大。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注**稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
一周市场回顾：华阳新材（27.63%）、宜安科技（8.89%）、天奈科技（7.66%）、科达制造（7.59%）、宁波富邦（7.49%）、鞍重股份（7.37%）、鼎胜新材（6.43%）、兴业银锡（5.83%）、万里石（5.77%）、永茂泰（5.63%）。
风险提示
新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：**消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。
