（以下内容从华福证券《数据**发力在即，新能源有望恢复增长》研报附件原文摘录）
科华数据(002335)
投资要点：
事件：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入77.57亿元，同比-4.71%，实现归母净利3.15亿元，同比-37.90%，实现扣非净利2.85亿元，同比-38.55%；2025Q1实现营业收入12.16亿元，同比 2.73%，实现归母净利0.69亿元，同比-6.26%，实现扣非净利0.61亿元，同比 2.06%。
24年数据**业务稳健增长，盈利能力略有下滑。①公司2024年IDC服务实现营收12.31亿元，同比-4.50%，毛利率23%，数据**产品实现营收19.21亿元，同比 30.32%，毛利率32%。②智慧电能业务实现营收9.22亿元，同比-9%，毛利率41%。③新能源业务实现营收36.08亿元，同比-15.98%，毛利率17%，主要因行业内卷价格下降导致营收及利润下行。
数据**客户及订单持续发力，算力业务不断突破。2025年以来，公司相继与模力方舟、壁仞科技、热数锦程、鹏银数据等头部算力厂商达成战略合作，同时于3月2日中标1.5亿算力服务订单，客户扩展及订单持
续发力。展望后续，产品侧随着头部互联网大厂在2025H1数据**业务招采和建设推进，公司已经取得较多的产品订单和份额，并且预计将在2025H2完成交付和确收。IDC服务侧公司基于自建的异构算力平台和算力资源池，携手多家头部芯片厂商，已完成了在北京、上海等多地区算力服务合同的签订，预计未来将成为新的增长点。
“智算 光储”融合创新，构建“绿电 AI 光充储算”一体化生态。在算电协同趋势下，公司通过数据**和储能双重产品研发、系统集成以及EPC全栈式布局等技术优势，加强“智算”与“光储”的融合创新，构建“绿电 AI 光充储算”一体化生态协同发展模式。同时借助AI技术实现能源分配和使用的精细化管理，构建光储充和算力一体化协同发展的全新模式。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.29/8.83/10.88亿元（前值10/-/-亿元），EPS分别为1.41/1.71/2.11元，对应现值PE分别为31/26/21倍。我们认为公司有望受益数据**建设浪潮快速增长，新能源产品有望贡献增速，同时25H1互联网大厂招标结果公布有望对公司估值形成拔升作用，维持“买入”评级。
风险提示：**数据**建设速度不及预期风险；海外新能源业务拓展不及预期风险；竞争格局恶化风险
