（以下内容从国金证券《纺织品和服装行业周报：美国关税预期有所缓和；滔搏牵手专业户外品牌Norrna》研报附件原文摘录）
核心观点
美国关税预期有所缓和，利好纺织制造企业。本周特朗普在白宫表示，美国与**将在瑞士日内瓦就贸易问题展开实质性谈判，并称目前对华加征的145%关税已无上调空间，未来势必下调，5月7日美财长贝森特亦表示特朗普政府并不想在纺织品和其他相关商品方面与**脱钩，美国关税预期有明显缓和。4月服装及衣着附件出口金额同比减少1.17%，增速环比**7.62pct，24Q4-25Q1在抢出口的**下服装出口保持稳健增长，4月美国关税政策出台后美国服装品牌下单显著谨慎化，制造企业订单能见度下降，直接反映在出口数据中。但从季节性来看3-5月是服装制造公司的淡季，基数相对较低，目前仍处于关税影响的观察窗口，展望未来，目前关税预期有所缓和，若美国对**以及东南亚加征的对等关税有明显下降有望促进海外大客户进行更多补单，从而提升**工厂的产能利用率，进而提升**就业率和工资收入，有利于内需。建议持续关注上游制造板块弹性。
滔搏牵手专业户外品牌Norr?na，加强户外板块布局。本周滔搏宣布与**专业户外品牌Norr?na达成合作，滔搏成为Norr?na在**市场的**运营合作伙伴。Norr?na在户外圈的影响力 滔搏的强运营能力结合，看好Norr?na后续的成长潜力。①对于滔搏而言目前正在努力从运动零售商转变为品牌/零售生态运营商，此次和**户外品牌Norr?na合作，彰显了滔搏的突破决心。②对Norr?na而言则缺乏**以及亚太区的运营经验，需要像滔搏这样有较强终端运营能力与经验的合作伙伴来扩大规模。24年滔搏引入加拿大高端越野跑norda品牌后运营情况较好，彰显了滔搏的品牌经营实力，我们看好后续Norr?na在**市场的成长潜力。
行业数据跟踪：
服装零售同比增长3.6%，表现弱于整体消费大盘，主要因为3月部分地区天气异常，对板块主要公司春装流水形成影响，但3月增速环比1-2月仍提升0.3pct，反映终端消费力逐步改善。本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为-0.77%/2.20%/-2.29%/0.47%/0.00%，内外棉价差为-232元/吨，周涨幅为75.76%。
细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）。
投资建议
1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业**装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，滔搏有望充分受益于阿迪和耐克品牌力恢复带来的流水与折扣优化，业绩有望展现大幅弹性，同时分红率具备较强吸引力。同时推荐全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾、卫生巾市占率持续提升的――稳健医疗。
2）上游制造：造板块短期板块情绪或受到美国特朗普加征关税的影响有所调整，我们认为此次超预期加征关税将推动制造行业进一步洗牌，纺织制造龙头具备较强抗风险能力，可更好地应对外部宏观不确定性的影响，因此订单或进一步向龙头企业转移，利好龙头份额提升。推荐制造龙头――浙江自然、申洲**等。
行情回顾及公告新闻
行情回顾：上周（2025年5月5日-2025年5月9日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为2.00%、2.29%、1.92%，纺织服装板块上涨3.47%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在28个**行业板块中位列第6。个股方面，华纺股份、迎丰股份、华升股份涨幅居前，华孚时尚、天创时尚、海澜之家跌幅居前。
**公司公告：台华新材关于对外担保进展的公告。台华新材为控股孙公司嘉华再生（江苏）、嘉华尼龙（江苏）提供担保。嘉华再生、嘉华尼龙分别向宁波银行股份有限公司嘉兴分行申请综合授信额度1亿元、7000万元。
风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。
